Shein peilt beim Börsengang im September in Hongkong eine Bewertung von bis zu 27 Milliarden Dollar (23,1 Mrd. Euro) an, deutlich unter dem Rekord 2022. Europa bleibt Kernmarkt, doch neue Zollregeln und Aufsicht setzen das Billigmodell unter Druck.
Der in China gegründete Onlinehändler hat am Montag sein Börsenangebot in Hongkong gestartet und rechnet damit, dass der Handel am ersten September beginnt. Das Unternehmen will bis zu 1,77 Milliarden Dollar (1,5 Milliarden Euro) einnehmen.
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Shein erklärte, die Erlöse sollen in Technologie, Marke und internationales Geschäft fließen. Dazu gehört, in wichtigen Märkten wie Europa mehr lokale Vertriebs- und Marketingkräfte einzustellen, auch wenn der Prospekt keinen festen Betrag für den Ausbau in Europa nennt.
Laut Börsenprospekt will Shein fast 280 Millionen Aktien zu einem Preis zwischen 47,60 und 49,50 Hongkong-Dollar anbieten. Der Ausgabepreis soll bis zum achtundzwanzigsten August festgelegt und am einunddreißigsten August bekanntgegeben werden – einen Tag vor dem geplanten Börsenstart.
Der Börsengang folgt auf mehrere Jahre, in denen Shein einen Börsenplatz in New York und London angestrebt hat. Das Unternehmen wurde in China gegründet, hat seinen Sitz inzwischen aber in Singapur. Im Juli erhielt Shein von den chinesischen Aufsichtsbehörden die Genehmigung für die Hongkong-Notierung.
Unterdessen ist die Bewertung des Konzerns deutlich gefallen.
„Sheins Höchstbewertung lag im Jahr 2022 bei rund 100 Milliarden Dollar, gestützt durch seine besondere Stellung im weltweiten Einzelhandel“, sagte Dan Coatsworth, Marktchef beim Finanzdienstleister AJ Bell, vor der jüngsten Ankündigung.
Ein Teil von Sheins raschem Wachstum geht auf den Erfolg zurück, günstige Trendmode über soziale Netzwerke zu vermarkten, vor allem über TikTok. Diese Strategie erwies sich während der Covid-19-Pandemie als besonders wirkungsvoll.
Für das Jahr 2025 meldete das Unternehmen einen Nettogewinn von 2,06 Milliarden Dollar. In den ersten drei Monaten 2026 rutschte es jedoch in einen Quartalsverlust von 99 Millionen Dollar.
Der Umschwung folgte auf die Entscheidung der USA, die Zollbefreiung für Kleinsendungen zu streichen. Shein verweist zudem auf eine Sonderbelastung in der Buchhaltung, die zum Verlust beigetragen habe.
Europa als Schlüsselmarkt für Shein
Europa steht im Zentrum von Sheins Geschäft. Die Europäische Union und das Vereinigte Königreich brachten dem Konzern 2025 einen Umsatz von 14,8 Milliarden Dollar (12,7 Milliarden Euro) ein. Das entsprach 35,4 Prozent des weltweiten Umsatzes und war der größte ausgewiesene Regionalmarkt.
Zwischen August 2025 und Januar 2026 zählte Shein in der EU im Schnitt rund 156 Millionen monatliche Nutzer. Damit gehört die Plattform zu den größten Online-Marktplätzen Europas. In der Zahl sind auch Besucher enthalten, die nichts gekauft haben.
Europa ist damit zugleich Motor für Sheins Wachstum und eine der größten Risiken. Der Konzern muss die neuen Kosten entweder selbst tragen oder die Preise erhöhen – und könnte damit den wichtigsten Vorteil abschwächen, mit dem er Kundinnen und Kunden gewonnen hat.
Angesichts der Größe des Marktes kann schon ein relativ kleiner Rückgang bei Umsatz oder Marge spürbare Folgen für Sheins weltweite Bilanz haben.
Hinzu kommen neue EU-Zollgebühren und Untersuchungen der Aufsichtsbehörden, die Sheins Niedrigpreismodell erheblich unter Druck setzen.
Die EU hat zum ersten Juli die Zollfreigrenze von 150 Euro für Kleinsendungen abgeschafft. Seitdem fällt ein Übergangszoll von drei Euro für jede einzelne Produktkategorie in einem betroffenen Paket an. Später im Jahr 2026 soll eine zusätzliche EU-weite Bearbeitungsgebühr hinzukommen.
Shein betreibt in Europa 18 Lagerhäuser. Die Lieferkette hängt jedoch weiterhin stark von China ab: Mehr als 90 Prozent des weltweiten Umsatzes 2025 stammten aus Produkten, die in zentralen Lagern in China lagen.
Im Prospekt kündigt Shein an, auf die EU-Regeln mit höheren Preisen für einzelne Produkte zu reagieren, mehr Ware in Europa zu lagern, die lokale Abwicklung auszubauen und die Einhaltung von Handelsvorschriften zu stärken.
„Kurzfristig könnte sich unser Absatzvolumen in Europa negativ entwickeln, wenn wir die Preise erhöhen, um einen Teil der gestiegenen Kosten auszugleichen. Für die langfristigen Folgen ist eine vollständige Bewertung noch zu früh.“
Für Shein wird die Balance damit schwierig. Höhere Preise können die Margen schützen, nehmen der Marke aber womöglich das extrem niedrige Preisniveau, das zu ihren wichtigsten Wettbewerbsvorteilen gehört.
Shein hat am fünften November 2025 im Pariser Kaufhaus BHV Marais sein erstes dauerhaftes Ladenlokal eröffnet, nachdem der Konzern zuvor nur auf temporäre Pop-up-Stores setzte. Die Eröffnung unterstrich die Bedeutung Frankreichs für das Unternehmen und rief zugleich Widerstand von Politikerinnen und Politikern, Branchenverbänden und etablierten Modemarken hervor.
Shein will rund 40 Prozent des Nettoerlöses aus dem Börsengang – etwa 5,25 Milliarden Hongkong-Dollar (570 Millionen Euro) – in Marketing und den Ausbau seiner weltweiten Präsenz investieren, und zwar über die nächsten vier Jahre.
Geplant sind digitale Werbung, größere Markenoffensiven und ein Ausbau der lokalen Vertriebs- und Marketingteams. Europa wird als wichtiger Markt genannt, doch Shein legt nicht offen, welcher Anteil des Budgets dort eingesetzt werden soll.
Rechtsstreitigkeiten in Europa
Sheins Präsenz in Europa wird zunehmend von Kritik überlagert. Aktivistinnen, Verbände und Konkurrenten werfen dem Unternehmen Arbeitsrechtsverletzungen, übermäßige Umweltschäden und Urheberrechtsverstöße vor.
Gegenüber der Nachrichtenagentur AFP erklärte Shein bereits früher, man habe „null Toleranz“ gegenüber Zwangsarbeit, beauftrage unabhängige Prüfungen bei Zulieferern und verlange von ihnen die Einhaltung der eigenen Arbeitsstandards. Zudem argumentiert der Konzern, sein Produktionsmodell „reduziere Abfall drastisch“.
Immer wieder gibt es auch Vorwürfe wegen Verletzung geistiger Eigentumsrechte. Im Juli räumte Shein ein, mit mehr als 40 entsprechenden Klagen konfrontiert zu sein.
Eine weitere Hürde entstand im Februar dieses Jahres, als die Europäische Kommission eine Untersuchung zur Einhaltung des Digital Services Act durch das Unternehmen einleitete.
Geprüft werden Sheins Kontrollen gegen illegale Produkte, ein möglicherweise süchtig machendes Plattformdesign und die Transparenz der Empfehlungssysteme. Stellt die Kommission Verstöße fest, drohen dem Unternehmen Geldbußen von bis zu sechs Prozent des weltweiten Jahresumsatzes und Auflagen, die Funktionsweise der Plattform zu ändern.
Unabhängig davon hat Frankreich ein Gesetz verabschiedet, das die Umweltbelastung der Textilbranche verringern soll.
Die Regelung beschränkt Werbung für Ultrafast-Fashion-Anbieter und führt Umweltabgaben von bis zu zwölf Euro pro Kleidungsstück im Jahr 2026 ein, die ab 2030 auf 20 Euro steigen sollen. Die Maßnahmen treten am ersten September in Kraft.
Französische Behörden haben Shein seit 2025 zudem mit Strafzahlungen von insgesamt mehr als 210 Millionen Euro belegt, darunter wegen Umweltverstößen und mangelhafter Verbraucherschutzpraktiken.
In Shein investieren
Im Gegensatz zu SpaceX, das bei seinem Börsengang im Juni ungewöhnlich viele Aktien für Privatanleger reserviert hat, führt Shein kein öffentliches Angebot für normale europäische Kleinanleger durch. Im Prospekt heißt es, dass außerhalb Hongkongs kein öffentliches Angebot genehmigt sei; die internationale Tranche richtet sich vor allem an institutionelle und professionelle Investoren.
Europäische Kleinanleger können Shein-Aktien dennoch möglicherweise kaufen, sobald der Handel startet – vorausgesetzt, ihr Broker bietet Zugang zur Börse in Hongkong.
Zur jüngsten Geschäftsentwicklung von Shein sagte Coatsworth: „Auch wenn Shein jedes Jahr Milliarden Dollar verdient, ist der Trend negativ.“ Der Nettogewinn des Unternehmens sank von 3,4 Milliarden Dollar (2,9 Milliarden Euro) im Jahr 2024 auf 2 Milliarden Dollar (1,7 Milliarden Euro) im Jahr 2025, bevor im ersten Quartal 2026 ein Nettoverlust von 99 Millionen Dollar entstand. „Das Wachstum des Nettoumsatzes hat sich in den vergangenen Jahren verlangsamt und die Margen sind unter Druck geraten“, ergänzte der Analyst.
„Schlimmer noch: Der chinesische Rivale Temu ist zu einem wichtigen Herausforderer von Shein geworden und hat dem Unternehmen spürbar Marktanteile abgenommen. Der Krieg im Iran hat Shein ebenfalls belastet: Er hat die Nachfrage gedämpft, die Kosten in die Höhe getrieben und in einigen Märkten zu Lieferverzögerungen geführt“, sagte Coatsworth.
Nach Einschätzung des Analysten könnte künftiges Wachstum bei Shein vor allem aus dem datengetriebenen Produktionssystem und der Fähigkeit stammen, schnell auf veränderte Verbraucherwünsche zu reagieren.
„Das positive Szenario ist, dass Shein Größe und Beweglichkeit mitbringt. Das Unternehmen kann neue Designs rasch auf den Markt bringen und schnell erkennen, was funktioniert und was nicht“, sagte Coatsworth.
Nach eigenen Angaben kann Shein beliebte Produkte innerhalb von nur fünf Tagen nachliefern. Ende März 2026 zählte der Konzern 281 Millionen aktive Kundinnen und Kunden.
Der eigene Marktplatz, über den Drittanbieter und Marken direkt an Kundinnen und Kunden verkaufen können, eröffnet Shein zudem Zugang zu weiteren Produktkategorien und Regionen.
Die gesunkene Bewertung könnte jedoch eine Chance für risikofreudige Anleger sein. „Eine heruntergesetzte Bewertung könnte eine Gelegenheit für Anleger sein, die gegen den Strom investieren und überzeugt sind, dass die möglichen Erträge die lange Liste von Risiken überwiegen“, sagte Coatsworth.