Im Vorbörsenhandel wird Anthropic mit über zwei Billionen Dollar (1,73 Bio. Euro) bewertet, mehr als doppelt so hoch wie zuletzt. Anleger warten auf das S‑1, das den Weg zu einem historischen Rekordbörsengang ebnen könnte.
Kryptohändler bewerten Anthropic derzeit implizit mehr als 1 Billion Dollar (866 Milliarden Euro) höher als in der letzten Finanzierungsrunde, und das, bevor öffentliche Anleger überhaupt einen Blick in die Bücher werfen konnten.
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Das Unternehmen hinter dem Chatbot Claude hat seinen IPO-Antrag vertraulich eingereicht und sich für einen Börsengang an der Nasdaq entschieden.
Nun steht noch die öffentliche Version der sogenannten S-1-Unterlagen aus, mit denen ein US-Unternehmen seinen Börsengang bei der Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) registriert.
Bis dahin kommt der einzige Echtzeitpreis für Anthropic aus einer Nische des Kryptomarkts, in der Vorab-Spekulationen zum Alltag gehören. Dort notiert das Unternehmen deutlich höher, als es jemals mit einem Investor vereinbart hat.
Die letzte offiziell vereinbarte Bewertung lag bei 965 Milliarden Dollar (836 Milliarden Euro). Sie entstand, als Ende Mai eine Series-H-Runde über 65 Milliarden Dollar (56 Milliarden Euro) abgeschlossen wurde, angeführt von Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks und Sequoia.
Schon das war ein außergewöhnlicher Wert für ein Unternehmen, das 2021 von Dario und Daniela Amodei gegründet wurde. Zuvor war Anthropic kaum ein Jahr zuvor mit 61,5 Milliarden Dollar (53,3 Milliarden Euro) bewertet worden – ein Anstieg um fast das 16‑Fache in rund zwölf Monaten.
Der Umsatz ist fast genauso schnell gewachsen.
Die annualisierte Umsatzlaufrate von Anthropic überschritt bis Ende Juli 65 Milliarden Dollar (56 Milliarden Euro), getragen von der Nutzung von Claude in Unternehmen.
Die Verluste sind allerdings ebenfalls gigantisch und sollen 2025 bei knapp 42 Milliarden Dollar (36,4 Milliarden Euro) liegen. Sie spiegeln die Kosten wider, neue Spitzenmodelle zu trainieren. Amazon will bis zu 33 Milliarden Dollar (28,6 Milliarden Euro) in Anthropic stecken. Gleichzeitig hat Anthropic zugesagt, in den kommenden zehn Jahren mehr als 100 Milliarden Dollar (86,6 Milliarden Euro) für AWS-Technologien auszugeben.
Angesichts dieser Zahlen zielen Anleger bereits deutlich über die Bewertung der letzten Runde hinaus.
Berichte zufolge peilen sie beim Börsengang eine Bewertung von 2 Billionen Dollar (1,73 Billionen Euro) an. Goldman Sachs, JPMorgan und Morgan Stanley führen die Emission, die mehr als 60 Milliarden Dollar (52 Milliarden Euro) einspielen soll.
Anthropic-Vorabbewertung: Handel läuft bereits
Unbefristete Futures, die Anthrophics Vorab-Bewertung vor dem Börsengang abbilden, werden derzeit auf Hyperliquid gehandelt. Die Plattform gilt als größter dezentraler Derivatemarkt. Dort kletterte die implizite Marktkapitalisierung auf ein Rekordhoch von rund 2,36 Billionen Dollar (2,05 Billionen Euro) und liegt zum Zeitpunkt des Schreibens nahe 2,15 Billionen Dollar (1,86 Billionen Euro).
Das entspricht etwa dem 2,2‑fachen der Series-H-Bewertung.
Heng Yu Lee, Partner beim Market Maker DWF Labs, der mit diesen Instrumenten handelt, weist den Vorwurf zurück, vor allem Hebelwirkung treibe den Aufschlag.
„Ob mit Hebel oder ohne, jeder, der im Vorbörsenmarkt handelt, steht für echte Nachfrage zum angezeigten Preis“, sagte er Euronews. Ergänzend meinte er, „die Prämie bezieht öffentlich zugängliche Informationen ein, etwa erwartete Umsatzzahlen und die zu erwartende Nachfrage nach der Aktie“.
Diese Kontrakte reagieren auch als erste, sobald die Unterlagen veröffentlicht werden. Sie handeln rund um die Uhr, auch wenn die Aktienmärkte geschlossen sind.
„Wenn ein Dokument wie die S-1 erscheint, schießen die Umsätze typischerweise nach oben und die Preise schwanken stark, während der Markt die Informationen verarbeitet“, erklärte Lee.
Verglichen mit der Bewertung ist der Markt allerdings überschaubar.
„Derzeit ist der Markt nicht besonders tief, nur 6 Millionen Dollar 24‑Stunden‑Volumen und 31 Millionen Dollar offene Positionen auf Hyperliquid“, sagte Lee. „Je näher der Börsengang rückt, desto eher dürfte die Liquidität zunehmen, weil mehr Anleger einsteigen.“
Lee spricht auch offen darüber, wie viel Gewicht man der Zahl geben sollte.
„Im Moment würde ich mich nicht zu stark auf die absolute Preisbildung verlassen, denn die öffentliche S-1 fehlt noch“, sagte er. Zugleich stellte er klar: „Die Richtung, in die sich die Preise bewegen, spiegelt in der Regel weiterhin ziemlich genau wider, wie sich die Stimmung gegenüber dem Unternehmen entwickelt.“
2026: Börsenjahr der KI-Unternehmen
Sobald Anthropic die Unterlagen öffentlich einreicht, steht fest: 2026 wird zum Jahr der KI-Börsengänge.
Den Auftakt machte der Chiphersteller Cerebras Systems, der Prozessoren im Wafer-Format entwickelt und sie als Alternative zu Nvidias Produkten anbietet. Das Unternehmen ging im Mai nach zwei Fehlversuchen an die Nasdaq und nahm 5,55 Milliarden Dollar (4,76 Milliarden Euro) ein. Der Ausgabepreis lag mit 185 Dollar je Aktie über der zuvor angepassten Spanne.
Die Aktie eröffnete um 89 Prozent höher und schloss den ersten Handelstag nahe 311 Dollar. Damit kam Cerebras auf eine Bewertung von rund 67 Milliarden Dollar (58 Milliarden Euro) statt der 23 Milliarden Dollar (20 Milliarden Euro), die drei Monate zuvor angesetzt waren.
Die Anlegernachfrage nach einem glaubwürdigen Herausforderer für Nvidia war groß, kühlte aber nach dem ersten enttäuschenden Quartalsbericht schnell wieder ab. Inzwischen wird Cerebras mit etwa 43,7 Milliarden Dollar (37,8 Milliarden Euro) bewertet.
Dann folgte SpaceX, das im Juni an die Börse ging und mehr als 85 Milliarden Dollar (73,6 Milliarden Euro) einsammelte. Die Bewertung erreichte kurzzeitig 2,8 Billionen Dollar (2,4 Billionen Euro), fiel danach aber auf rund 1,95 Billionen Dollar (1,69 Billionen Euro) zurück.
Auch OpenAI hatte für dieses Jahr einen Börsengang geplant und die Unterlagen bereits vertraulich eingereicht. Inzwischen hat das Unternehmen den Plan jedoch komplett aufgegeben. Die private Bewertung liegt bei 852 Milliarden Dollar (738 Milliarden Euro), festgelegt in einer 122‑Milliarden‑Dollar‑Runde im März.
CEO Sam Altman sagte dem Magazin „Fortune“ am Samstag, ein Börsengang in diesem Jahr wäre „nicht ratsam“. Er schloss 2026 aus und vermied eine Zusage für 2027. Das Unternehmen habe „eine Menge zu tun“ bei Sicherheit und Alignment, und als privates Unternehmen sei das einfacher.
Altmans Äußerungen kamen am selben Tag, an dem Anthropic-CEO Dario Amodei einen Essay mit dem Titel „We Must Pace the Frontier“ veröffentlichte. Darin argumentierte er, KI-Unternehmen sollten das Tempo, mit dem sie ihre leistungsfähigsten Modelle verbessern, bewusst drosseln.
Amodei schlug drei Schritte vor: unabhängige Prüfer mit Zugriff auf Frontier-Systeme wie Mitarbeitende, abgestimmte Sicherheitsstandards zwischen Laboren in demokratischen Staaten und internationale Abkommen über besonders gefährliche Kategorien der Nutzung.
Anthropic hat den ersten Punkt bereits einseitig umgesetzt. Die Zustimmung kam schnell: Sam Altman sagte, er teile die Auffassung, dass man die Entwicklung an der Spitze dosieren müsse, und Elon Musk antwortete knapp: „Dario hat recht“.
US-Präsident Donald Trump sieht das anders.
In seiner ersten öffentlichen Reaktion auf die drei CEOs wies Trump die Argumente am Sonntag bei einem Auftritt in Irland zurück.
„Wir liegen bei KI vor China. Wir sind das technologisch anspruchsvollste Land der Welt, und ich möchte, dass das so bleibt, denn wer KI gewinnt, gewinnt“, sagte Trump und nannte manche Warnungen „Dinge, die nicht eintreten werden“.
Trump hat diese Argumentation seither in mehreren Beiträgen in sozialen Netzwerken wiederholt.
Auch Chinas Außenministerium bezeichnete die Warnungen als „Panikmache“.
An den Märkten blieb der Schlagabtausch nicht unbemerkt. Aktien von SoftBank, Kioxia und SK Hynix gaben am Montag deutlich nach. Papiere der japanischen und südkoreanischen Unternehmen verloren mehr als sechs Prozent beziehungsweise 4,3 Prozent.
Damit gerät Anthropic in eine heikle Lage, kurz bevor das Unternehmen möglicherweise den größten Börsengang der Geschichte wagt.
Anthropic bittet öffentliche Anleger, die Entwicklung von Frontier-KI zu finanzieren, während sein Gründer öffentlich fordert, dieses Vorhaben langsamer voranzutreiben.
Das muss kein Widerspruch sein. „Pacing“ bedeutet nicht stoppen, und Anthropic hat immer betont, dass sicherheitsorientierte Labore an der Spitze stehen sollten, statt sie anderen zu überlassen.
Die S-1 muss diese Geschichte jedoch überzeugend erzählen, und der Abschnitt zu Risiken dürfte außergewöhnlich aufmerksam gelesen werden.