Der S&P 500 und der Nasdaq schlossen am Mittwoch auf Rekordhöhen, obwohl sich der Iran-Krieg hinzieht, die Straße von Hormuz weitgehend blockiert bleibt und die Prognosen für das weltweite Wirtschaftswachstum angesichts der steigenden Inflation gesenkt wurden.
Die US-Benchmark-Aktienindizes stiegen zu Beginn der Preisfeststellung auf ein neues Niveau und spiegeln damit einen Markt wider, der die unmittelbaren geopolitischen Risiken zugunsten einer potenziellen Deeskalation und der Stärke der Unternehmen zu übersehen scheint.
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Am Mittwoch schloss der S&P 500 0,8 % höher bei 7.022 Punkten und übertraf damit seinen bisherigen Höchststand vom Januar dieses Jahres.
Seit seinem Tiefststand am 30. März hat der S&P 500 nun 11 % zugelegt, nachdem er im letzten Monat zunächst um 9 % gefallen war.
Der Nasdaq Composite verzeichnete ebenfalls einen Rekord und stieg um 1,6 % auf über 24.000 Punkte, während der Dow Jones Industrial Average um 0,15 % nachgab und weiterhin deutlich unter seinem Allzeithoch liegt.
Der Anstieg erfolgte trotz anhaltenden Gegenwinds.
Die Schifffahrt durch die Straße von Hormuz, ein kritischer Engpass für etwa ein Fünftel der weltweiten Ölversorgung, ist seit Ende Februar infolge iranischer Aktionen und einer anschließenden US-Marineblockade stark beeinträchtigt.
Der Verkehr ist stark zurückgegangen, da der Iran die Meerenge für Schiffe mit Verbindungen zu den USA, Israel und deren Verbündeten für geschlossen erklärt hat.
Auch das US Central Command bestätigte, dass die Blockade der iranischen Häfen Anfang dieser Woche voll in Kraft getreten ist: "Seit Beginn der US-Blockade am Montag wurden zehn Schiffe umgedreht und NULL Schiffe sind durchgelaufen".
Die Ölpreise haben sich in den letzten zwei Wochen zwar entspannt, sind aber immer noch sehr hoch.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegen die Preise für Brent-Rohöl bei etwa 96,5 $ pro Barrel und für WTI-Rohöl bei 92,5 $, also immer noch deutlich über dem Vorkriegsniveau und tragen zu Inflationsängsten bei.
Der Internationale Währungsfonds hat darauf reagiert und seine globalen Wachstumsaussichten gesenkt. In seinem jüngsten Weltwirtschaftsausblick, der am Montag veröffentlicht wurde, senkte der IWF die Prognose für das Jahr 2026 unter Berufung auf Energiepreisspitzen und Versorgungsunterbrechungen auf 3,1 % gegenüber den zuvor prognostizierten 3,3 %.
In einem Referenzszenario, das von einem kurzlebigen Konflikt ausgeht, wird die Gesamtinflation nun bei 4,4 % für das Jahr gesehen, wobei das Risiko eines noch schwächeren Wachstums und höherer Preise besteht, wenn die Spannungen eskalieren und länger andauern.
Der leichte Rückgang der Energiepreise folgte auf Berichte, wonach der zweiwöchige Waffenstillstand hält und die Gespräche zwischen den USA und dem Iran bald wieder aufgenommen werden könnten.
Auch US-Präsident Donald Trump deutete an, dass die Verhandlungen über einen dauerhaften Frieden bis Ende der Woche wieder aufgenommen werden könnten.
Die Anleger scheinen eine eventuelle Wiedereröffnung der Straße von Hormuz und eine Begrenzung der negativen Auswirkungen des Krieges im Allgemeinen einzupreisen.
Alan McIntosh, Chief Investment Officer von Quilter Cheviot Europe, erklärte gegenüber Euronews, dass "obwohl die erste Gesprächsrunde zu keiner Einigung führte, eine wahrscheinliche Verlängerung des Waffenstillstands optimistisch stimmt, dass eine baldige Lösung erreicht werden kann".
"Wenn die Feindseligkeiten relativ schnell beendet und die Öllieferungen wieder aufgenommen werden, dürfte sich der wirtschaftliche Schaden für die weltweite Inflation und das Wachstum in Grenzen halten", fügte er hinzu.
Andere Analysten vertreten jedoch auch die Ansicht, dass der Markt vielleicht langsam Anzeichen einer Übertreibung zeigt und sich möglicherweise eine KI-Blase bildet.
Vineta Salale, Portfoliostrategin bei GMO, sagte Euronews, dass "wir einige Anzeichen von Euphorie sehen können, insbesondere in der Anwendungsebene des KI-Ökosystems. Aber diese Euphorie ist im Gegensatz zu früheren Technologieblasen deutlicher bei der Finanzierung dieses Bereichs durch den privaten Markt zu erkennen."
Warum die US-Indizes den Widrigkeiten trotzen
Analysten führen mehrere Faktoren für die Widerstandsfähigkeit des Marktes an.
Die Hoffnung auf ein baldiges Ende der Feindseligkeiten hat die Risikobereitschaft gefördert, und die amerikanischen Unternehmen zeigen Stärke. Führungskräfte der Banken verwiesen auf einen starken US-Verbraucher und eine gesunde Pipeline für Geschäftsabschlüsse und Börsengänge.
Die Gewinnerwartungen für das erste Quartal wurden nach oben korrigiert: Die S&P-500-Unternehmen werden nun voraussichtlich einen Gesamtgewinn von über 605 Mrd. US-Dollar (513 Mrd. Euro) erzielen, was über den früheren Schätzungen liegt.
Tech-Aktien, insbesondere solche aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz, sorgten für zusätzliche Unterstützung. Der überproportionale Anstieg des Nasdaq spiegelte die erneute Begeisterung für wachstumsorientierte Aktien wider, auch wenn sich die Wirtschaftsprognosen im Allgemeinen abschwächten.
McIntosh erklärte gegenüber Euronews, dass "der Investitionsschub im Zusammenhang mit der künstlichen Intelligenz keine Anzeichen für eine Verlangsamung zeigt, so dass dies das US-Wirtschaftswachstum weiterhin unterstützt. Die Saison für die Quartalsergebnisse in den USA hat gerade erst begonnen, und bisher gibt es nur begrenzte Anzeichen für negative Auswirkungen des aktuellen Nahostkonflikts".
In den Indizes sind auch Rüstungsunternehmen enthalten, die sich alle gut entwickelt haben, da der Krieg im Hintergrund die Regierungen, insbesondere die der USA, dazu veranlasst hat, die Militärbudgets zu erhöhen.
Auch die Geschichte bietet einen Kontext für die aktuelle Erholung. Bei früheren Kriegen, an denen die USA beteiligt waren, kam es an den Aktienmärkten häufig zu einer kurzfristigen Volatilität, gefolgt von einer Erholung und Gewinnen.
Während des Irakkriegs 2003 stieg der S&P 500 beispielsweise im ersten vollen Jahr nach Beginn der Invasion um über 25 %.
Im Golfkrieg 1990-1991 ging der Index zunächst um 11 % zurück, aber nach dem schnellen Sieg der Koalition kam es zu einer starken Erholungsrallye, die im Folgejahr zu positiven Renditen führte.
Ähnliche Muster zeigten sich in der Zeit des Koreakriegs und des Vietnamkriegs, wo Aktien trotz lang anhaltender Unsicherheit solide langfristige Zuwächse verzeichneten.
Die von der Royal Bank of Canada und anderen Quellen zusammengestellten Daten zeigen, dass bei zahlreichen Konflikten die Aktienkurse im ersten Jahr der Feindseligkeiten in etwa 60 % der Fälle stiegen.
Die Märkte tendieren dazu, sich eher auf die möglichen Ergebnisse als auf unmittelbare Schocks zu konzentrieren und belohnen so die Lösung und die wirtschaftliche Anpassungsfähigkeit. Die jüngsten Rekorde des S&P 500 und des Nasdaq unterstreichen dieses anhaltende Muster.
Zwar bestehen weiterhin Risiken, wenn sich der Iran-Konflikt verschärft, doch setzen die Anleger derzeit darauf, dass sich die Diplomatie und die Fundamentaldaten der Unternehmen durchsetzen werden.