Der Euro fällt auf den schwächsten Stand zum US-Dollar seit Mitte Mai 2025 und zum Pfund seit Anfang Juni 2025. Energiepreisschock, französische Schuldenkrise und ein stärkerer Dollar überlagern zwei Zinsschritte der Europäischen Zentralbank.
Der Euro ist am Mittwoch gegenüber dem US-Dollar auf den niedrigsten Stand seit Mitte Mai des vergangenen Jahres gefallen, gegenüber dem britischen Pfund sogar auf den tiefsten Kurs seit Anfang Juni. Treibende Kräfte sind explodierende Energiekosten, ein Aufstand am Anleihemarkt wegen der französischen Staatsfinanzen und ein erstarkter US-Dollar.
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Der Rückgang setzt sich fort, obwohl die Europäische Zentralbank (EZB) die Zinsen in diesem Jahr bereits zweimal angehoben hat – ein Schritt, der eine Währung normalerweise stützt.
Der Euro notierte am Mittwoch bei rund $1.111 und damit so schwach wie seit Mitte Mai 2025 nicht mehr; damit rutschte er sogar unter das Tief, das er Anfang dieses Monats markiert hatte, bevor er sich am Donnerstagmorgen leicht auf etwa $1.121 erholte.
Seit Ende August hat die Gemeinschaftswährung mehr als fünf Prozent verloren und damit die gesamte Erholung vom Sommer wieder ausradiert.
Gegenüber dem britischen Pfund fiel der Kurs am Mittwoch auf etwa £0.842 – den niedrigsten Stand seit Anfang Juni 2025 – und kletterte am Donnerstag leicht auf rund £0.846. Insgesamt liegt der Euro seit Ende September um etwa zwei Prozent im Minus, womit auch hier alle Zuwächse seit Mitte Juli verschwunden sind.
Wechselkurse haben immer zwei Seiten; der Euro-Rutsch spiegelt also auch die Stärke des US-Dollars wider.
Der Dollar-Index, der den Wert der US-Währung gegenüber wichtigen Handelspartnern misst, stieg am Mittwoch auf ein 18-Monats-Hoch. Auslöser waren Inflationsdaten aus den USA: Im September legte die Teuerung auf 3,7 Prozent zu und übertraf damit die Prognosen.
Zinserhöhungen bieten keinen Schutz
Die neuen Inflationszahlen haben die Erwartungen der Märkte auf eine Zinserhöhung der US-Notenbank am 28. Oktober in etwa verdoppelt. Der Leitzins der Federal Reserve liegt mit 3,75 bis 4 Prozent schon jetzt deutlich über den 2,5 Prozent der EZB.
Die EZB erhöhte ihren Einlagenzins am 10. September um einen Viertelpunkt auf 2,5 Prozent – die zweite Anhebung in diesem Jahr. Sie will damit den Energieschock infolge des Iran-Kriegs abfedern. Europa importiert den Großteil seiner Energie und ist deshalb stärker vom Ölpreisanstieg betroffen als die USA.
Die Inflation im Euroraum ist seither auf 3,8 Prozent gestiegen – den höchsten Wert seit drei Jahren.
An den Finanzmärkten gilt derzeit als wahrscheinlich, dass die EZB die Zinsen am 29. Oktober unverändert lässt und erst im Dezember erneut anhebt.
„Wir werden die Zinsen wahrscheinlich noch einmal erhöhen müssen“, sagte der belgische Zentralbankchef Pierre Wunsch am Mittwoch dem Sender Bloomberg.
Bundesbank-Präsident Joachim Nagel zeigte sich zurückhaltender. Anfang des Monats erklärte er: „Es gibt bislang keine klaren Hinweise darauf, dass die Inflation bereits auf die Preis- und Lohnbildung durchschlägt.“
In Großbritannien nähren robuste Konjunkturdaten die Spekulation, dass auch die Bank of England im November an der Zinsschraube dreht. Das stärkt das Pfund.
Französische Schuldenkrise
Die Renditeaufschläge, die Anleger für französische statt für deutsche Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit verlangen, sind Anfang dieses Monats auf über 150 Basispunkte gestiegen – so hoch wie zuletzt während der Euro-Schuldenkrise um 2011.
Der Haushaltsentwurf der französischen Regierung für 2027, der Einsparungen von rund €54 Milliarden vorsieht und das Defizit von erwarteten 5,4 Prozent in diesem Jahr auf 5 Prozent der Wirtschaftsleistung drücken soll, trifft auf heftigen Widerstand in einem tief gespaltenen Parlament. Die Beratungen begannen am Dienstag begleitet von Studentenprotesten, die zusätzliche öffentliche Mittel für das Bildungssystem einfordern.
Frankreichs öffentliche Schulden erreichten laut Daten des Statistikamts INSEE Ende Juni 2026 einen Rekordwert von 119 Prozent der Wirtschaftsleistung. Das entspricht etwa €3,59 Billionen und damit dem Doppelten der offiziellen EU-Schwelle für das Verhältnis von Schulden zu Wirtschaftsleistung, das bei 60 Prozent liegt.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde hat Hoffnungen auf eine direkte Unterstützung durch die Notenbank gedämpft.
„Die wichtigste und erste Lösung liegt in Frankreich selbst [...] und sie betrifft die Finanzpolitik“, sagte Lagarde am Mittwoch am Rande der Jahrestagung des IWF und der Weltbankgruppe in Bangkok.
Spanien steuert unterdessen auf eine Neuwahl am 29. November zu. Auch das trägt zur politischen Unsicherheit bei, die die europäischen Märkte erschüttert.
Als nächste Wegmarke gelten für Anleger die endgültigen Inflationszahlen aus dem Euroraum am Freitag, gefolgt von den Zinsentscheidungen der Federal Reserve am 28. Oktober und der EZB einen Tag später.