Die Europäische Zentralbank blickt vor der Zinsentscheidung in der kommenden Woche auf größere Unsicherheit. Chefin Christine Lagarde warnt, der wechselhafte Iran-Krieg erschwere den Konjunkturausblick.
Die Europäische Zentralbank (EZB) beginnt ihre Schweigephase vor der Zinssitzung am kommenden Donnerstag. Die Notenbanker ringen mit einem sich verschlechternden wirtschaftlichen Umfeld, das von Stagflation und geopolitischer Unsicherheit geprägt ist.
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Mehrere große Volkswirtschaften Europas, darunter Deutschland und Italien, haben ihre Wachstumsprognosen deutlich gesenkt, zugleich steigen die Energiekosten. Die EZB in Frankfurt muss die konjunkturelle Abkühlung abfedern und zugleich die Inflation im Zaum halten.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde vermied klare Signale. In einer Rede zum fünfundsiebzigsten Jubiläum des Bundesverbands deutscher Banken in Berlin sprach sie am Montag darüber, wie schwer sich die aktuelle Lage einschätzen und eine Zinsentscheidung abwägen lasse.
„Das Hin und Her des Konflikts – Krieg, Waffenruhe, Friedensgespräche, ihr Scheitern, eine Seeblockade, ihre Aufhebung und erneute Verhängung – macht es außerordentlich schwierig, Dauer und Tiefe der Folgen abzuschätzen“, erläuterte Lagarde.
Zentralbanken senken normalerweise die Zinsen, wenn sich die Wirtschaft abkühlt, um Kredite und Konsum anzuregen. Doch die Inflation bleibt hartnäckig und könnte wegen der schwankenden Energiepreise infolge des Iran-Kriegs weiter steigen. Eine schnelle Lockerung der Geldpolitik birgt daher das Risiko neuer Preisschübe.
Auch Ratsmitglied Mārtiņš Kazāks, Präsident der lettischen Notenbank, betonte, die Unsicherheit bleibe „sehr groß“.
Er sagte der Financial Times, die aktuellen Daten lieferten keinen Anlass, den Leitzins von zwei Prozent rasch anzuheben.
Auch an den Märkten gilt ein Stillhalten der EZB in der kommenden Woche als wahrscheinlich. Die meisten Investoren rechnen damit, dass die Notenbank die Zinsen unverändert lässt.
Trotz der durch den Iran-Krieg ausgelösten Stagflationsrisiken scheinen die Währungshüter vorerst abzuwarten. Sie wollen sehen, ob die energiegetriebene Teuerung gefährlichere Zweitrundeneffekte auslöst.
Der Internationale Währungsfonds (IWF) zeichnet in seiner jüngsten Prognose ein nüchternes Bild der Weltwirtschaft, vor allem mit Blick auf Europa.
In den aktuellen Projektionen, die der IWF in diesem Monat veröffentlicht hat, senkten die Experten ihre Prognose für das Wachstum im Euroraum von eins Komma vier auf eins Komma eins Prozent.
Als Hauptgrund für die Korrektur nannte die Institution ausdrücklich den Iran-Krieg. Ein länger andauernder Konflikt könne die Risikoprämien auf Energie dauerhaft nach oben treiben, warnte der Fonds.
Fed und Bank of England: Kampf gegen hartnäckige Inflation
Auf der anderen Seite des Atlantiks steht die US-Notenbank Federal Reserve vor einem ähnlich hartnäckigen Inflationsproblem, allerdings bei deutlich robusterer Binnenkonjunktur.
Die Inflation in den USA stieg im April nach jüngsten Daten auf drei Komma drei Prozent. Treiber sind dieselben Energieschocks, die auch Europa belasten. Die Hoffnung auf eine baldige Zinssenkung durch Fed-Chef Jerome Powell in der kommenden Woche ist damit weitgehend dahin.
Der Leitzins, die Federal Funds Rate, liegt derzeit in einer Spanne von drei Komma fünf bis drei Komma sieben fünf Prozent. Die Notenbanker hatten ihn auf ihrer März-Sitzung unverändert gelassen.
Die Fed hatte zuvor signalisiert, dass für das Jahr 2026 weiterhin eine Zinssenkung im Raum steht. Der Arbeitsmarkt bleibt angespannt, und der private Konsum zeigt sich trotz höherer Finanzierungskosten widerstandsfähig.
Erwartungen mehrerer Zinssenkungen in diesem Jahr haben sich jedoch weitgehend erledigt. Stattdessen setzt sich wieder das Szenario „higher for longer“ durch, also länger anhaltend höhere Zinsen.
Die Währungshüter äußern sich inzwischen deutlich restriktiver. Anhaltende Inflation und geopolitische Spannungen erschweren den Zeitpunkt möglicher Lockerungsschritte immer mehr.
Die Bank of England steht vor einer ähnlichen Lage wie die europäischen Zentralbanken.
Auch im Vereinigten Königreich kletterte die Inflation in diesem Monat auf drei Komma drei Prozent, wie neue Daten zeigen. Haupttreiber sind höhere Kosten für Energieimporte.
Der wirtschaftliche Ausblick für Großbritannien bleibt fragil. Die Notenbank hält trotz schwachen Wachstums an ihrem restriktiven Kurs fest.
Der Leitzins der Bank of England liegt derzeit bei drei Komma sieben fünf Prozent und ist seit der letzten Senkung im Dezember 2025 unverändert. Auch hier rechnen die Märkte in der kommenden Woche mit einer Pause.
Im Mittelpunkt der Debatte dürfte weiterhin die importierte Inflation stehen, die mit dem Iran-Krieg zusammenhängt.
Händler hatten für Frühling und Sommer zunächst mehrere Zinssenkungen eingepreist. Inzwischen dominiert jedoch der Ansatz, jede Sitzung einzeln zu bewerten.
Vor dem Hintergrund einer brüchigen Konjunktur und nervöser Energiemärkte rechnet die Mehrheit der Marktteilnehmer damit, dass alle drei großen Zentralbanken in der kommenden Woche eine Art koordinierte Pause einlegen.
Wenn EZB, Fed und Bank of England ihre Zinsen tatsächlich unverändert lassen, dürfte sich der Blick der Investoren von den Beschlüssen selbst auf die Wortwahl der Notenbanker verlagern.
Analysten werden jede Formulierung auf Hinweise prüfen, wie lange der restriktive Kurs anhalten könnte. Die Weltwirtschaft bleibt an die Unberechenbarkeit des Iran-Kriegs gekettet.
Letztlich bestimmt eine geopolitische Lage, die sich weit außerhalb des Einflussbereichs der Notenbankchefs entwickelt, weiterhin den Kurs der Geldpolitik im restlichen Jahr 2026.