Die Europäische Zentralbank belässt den Leitzins unverändert. Die Inflation lässt nach, doch neue Kämpfe im Nahen Osten treiben Energiepreise und halten eine weitere Erhöhung im Herbst im Gespräch.
Die Europäische Zentralbank hat die Zinsen am Donnerstag unverändert gelassen. Sie wartet ab, wie stark der anhaltende Energieschock infolge des Konflikts im Nahen Osten auf die Inflation im Euroraum durchschlägt.
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Der EZB-Rat beließ den Einlagenzins bei 2,25 Prozent, den Hauptrefinanzierungssatz bei 2,4 Prozent und die Spitzenrefinanzierungsfazilität bei 2,65 Prozent.
Die Geldpolitik im Euroraum orientiert sich an diesen drei zentralen Zinssätzen. Maßstab ist vor allem der Einlagenzins.
„Der Ausblick für die Energiepreise ist zwar sehr volatil, liegt derzeit aber nahe am Basisszenario der Juni-Projektionen des Eurosystems und deutlich über dem Niveau vor Ausbruch des Konflikts im Nahen Osten“, hieß es in der Mitteilung der Notenbank.
„Die Unsicherheit bleibt hoch und die gesamte inflationstreibende Wirkung des Energieschocks ist noch nicht absehbar. Der Rat verfolgt daher genau die Intensität und Dauer des Schocks sowie seine indirekten und Zweitrundeneffekte“, hieß es weiter.
Die Entscheidung folgt auf die Bestätigung in der vergangenen Woche, dass die Inflation im Euroraum im Juni auf 2,8 Prozent gesunken ist, nach 3,2 Prozent im Mai. Es war der erste Rückgang in diesem Jahr; die Kernteuerung verlangsamte sich auf 2,4 Prozent.
Die Pause erfolgt nur sechs Wochen, nachdem die EZB die Zinsen erstmals seit fast drei Jahren angehoben hat. Auslöser war ein kriegsbedingter Energieschock, der die Inflation auf den höchsten Stand seit September 2023 getrieben hatte.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde hält sich bewusst alle Optionen offen.
Beim Notenbankforum in Sintra betonte Lagarde, der Schritt im Juni sei keine reine „Sicherheitsanhebung“ gewesen, sondern eine Reaktion auf ein tatsächliches Inflationsproblem. Die Projektionen zeigen eine Rückkehr zum Ziel von 2 Prozent erst Ende 2027 – und nur, wenn die Geldpolitik weiter gestrafft wird.
Lagarde lehnte es zudem ab, sich vorab auf einen Kurs festzulegen. „Forward guidance ist derzeit nicht vorgesehen“, sagte sie.
Der Juli gehört nicht zu den regulären Prognoserunden. Ökonominnen und Ökonomen von ING hatten deshalb argumentiert, die Bank werde lieber bis zu den neuen Projektionen im September warten – dann halten sie einen zweiten Zinsschritt für wahrscheinlicher.
Problematisch ist, dass der Schock hinter der Anhebung im Juni wieder da ist.
Der Ölpreis näherte sich im März 120 Dollar je Barrel, sank danach aber auf rund 72 Dollar. Auslöser war ein vorläufiges Friedensabkommen Ende Juni. Doch die Waffenruhe ist in diesem Monat massiv brüchig geworden. Neue Angriffe der USA und Irans, Attacken auf Tankschiffe und wieder verschärfte Sanktionen haben den Brent-Preis erneut über 90 Dollar je Barrel getrieben.
Ein länger anhaltender Anstieg der Energiepreise würde sich in den Rechnungen der Haushalte und in der Gesamtinflation in der zweiten Jahreshälfte niederschlagen. Genau vor solchen Zweitrundeneffekten haben die Notenbanker derzeit Sorgen.
EZB und andere Zentralbanken
Wie die Grafik zeigt, hat Frankfurt die Zinsen deutlich angezogen, nachdem es zuvor klar unter dem Niveau anderer Zentralbanken lag.
Die US-Notenbank Fed peilt eine Spanne von 3,50 bis 3,75 Prozent an, die Bank of England liegt bei 3,75 Prozent. Die Schweizer Nationalbank hält ihren Satz bei null.
Beide größeren Pendants der EZB treffen in der kommenden Woche erneut Zinsentscheidungen.
Die Fed gibt ihre Entscheidung am kommenden Mittwoch bekannt. Laut dem FedWatch-Tool der Terminbörse CME rechnen die Futures-Märkte mit einer Wahrscheinlichkeit von rund 89 Prozent mit einem Stillstand. Im Juni hatte das Gremium einstimmig entschieden und Projektionen veröffentlicht, die für dieses Jahr keine Zinssenkung vorsehen.
Die Bank of England folgt einen Tag später, am 30. Juli, und legt dabei neue Prognosen vor. Die meisten Fachleute erwarten einen unveränderten Satz von 3,75 Prozent. In einer Reuters-Umfrage gehen jedoch fast 40 Prozent von mindestens einer weiteren Anhebung vor Jahresende aus, nachdem im Juni zwei Mitglieder für einen Anstieg auf 4 Prozent gestimmt hatten.
Vorerst bleibt die EZB die einzige große westliche Zentralbank, die in diesem Zyklus die Zinsen tatsächlich erhöht hat.