Inflation in der Eurozone steigt im Mai auf 3,2 Prozent – so hoch wie zuletzt 2023. An den Märkten gilt eine Zinserhöhung der EZB in der kommenden Woche als sicher.
Im Mai haben die Preisdynamik im Euroraum erneut angezogen. Die anhaltenden Störungen durch die Blockade der Straße von Hormus wirken weiter in die Energiemärkte hinein. Die Inflation erreicht damit den höchsten Stand seit fast drei Jahren und festigt die Erwartung einer baldigen Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank.
WERBUNG
WERBUNG
Die jährliche Teuerung im Euroraum stieg im Mai nach einer Schnellschätzung von Eurostat auf drei Komma zwei Prozent, nach drei Prozent im April. Damit lag sie genau im Rahmen der Prognosen von Ökonominnen und Ökonomen und erreichte den höchsten Wert seit September 2023.
Inflation im Mai: Was steckt hinter dem Anstieg?
Energie blieb der wichtigste Preistreiber. Die Preise in dieser Kategorie lagen im Jahresvergleich um zehn Komma neun Prozent höher, nach zehn Komma acht Prozent im April.
Für die Geldpolitik sorgt jedoch vor allem die Entwicklung der Dienstleistungsinflation. Auf diesen Indikator achtet der EZB-Rat besonders, weil er Aufschluss über binnenwirtschaftlichen Preisdruck gibt.
Sie zog von drei auf drei Komma fünf Prozent an. Dieser Sprung beunruhigt Frankfurt deutlich stärker als die Gesamtzahl, denn er deutet darauf hin, dass sich der Energieschock zunehmend auf die übrige Wirtschaft überträgt.
Die Kernteuerung ohne Energie stieg von zwei Komma zwei auf zwei Komma vier Prozent.
Zwischen den Mitgliedstaaten zeigte sich ein uneinheitliches Bild. Unter den großen Volkswirtschaften verzeichnete Spanien mit drei Komma sechs Prozent die höchste Rate. Dahinter folgte Italien mit drei Komma drei Prozent, wo die Inflation binnen eines Monats deutlich von zwei Komma acht Prozent anzog.
In Frankreich lag die Teuerung bei zwei Komma acht Prozent, in Deutschland, der größten Volkswirtschaft der Eurozone, bei zwei Komma sieben Prozent.
Portugal gehörte zu den wenigen Ländern mit einer Entspannung. Dort ging die Rate von drei Komma drei auf drei Komma eins Prozent zurück.
Verbraucher rechnen mit länger anhaltend hoher Inflation
Die Zahlen fallen zusammen mit neuen Hinweisen darauf, dass sich private Haushalte auf weiter steigende Preise einstellen.
Nach der im April erhobenen Umfrage zu den Verbrauchererwartungen der EZB, die am Montag veröffentlicht wurde, bleiben die mittleren Inflationserwartungen für die kommenden zwölf Monate bei vier Prozent und liegen damit doppelt so hoch wie das Ziel der Notenbank. Zugleich stieg die gefühlte Teuerung für die vergangenen zwölf Monate von drei Komma fünf auf vier Prozent.
Auf längere Sicht bleiben die Erwartungen etwas besser verankert.
Die Inflationserwartungen auf Sicht von drei Jahren gingen leicht auf zwei Komma neun Prozent zurück, die Fünf-Jahres-Erwartungen verharrten bei zwei Komma vier Prozent. Die EZB betonte jedoch, dass die Unsicherheit rund um diese Erwartungen weiterhin hoch bleibt.
Die Umfrage verweist zudem auf eine sich eintrübende Konjunktur.
Verbraucherinnen und Verbraucher blicken pessimistischer auf die Wachstumsaussichten im kommenden Jahr. Gleichzeitig rechnen sie mit stärker steigenden Ausgaben. Das deutet darauf hin, dass viele mit weiterem Druck auf ihre Lebenshaltungskosten rechnen.
Finanzmärkte preisen Juni-Zinsschritt fast vollständig ein
An den Finanzmärkten setzt sich die Ansicht durch, dass der EZB kaum etwas anderes übrig bleibt, als die Geldpolitik weiter zu straffen.
Die Prognoseplattform Polymarket sieht die Wahrscheinlichkeit für eine Anhebung des EZB-Einlagensatzes um 25 Basispunkte bei der Ratssitzung in der kommenden Woche derzeit bei 97 Prozent.
Viele Ökonominnen und Ökonomen teilen diese Einschätzung.
Bill Diviney, leitender Volkswirt der ABN AMRO, rechnet zudem mit zwei weiteren Zinsschritten bei den folgenden beiden Sitzungen.
„Für eine Institution, die sich von fester Vorauskommunikation verabschiedet hat, kommt das einem klaren Signal für eine bevorstehende Zinserhöhung so nahe, wie es nur geht“, sagte er mit Blick auf jüngste Aussagen von EZB-Präsidentin Christine Lagarde.
Carsten Brzeski, globaler Chefvolkswirt von ING, sieht die Juni-Sitzung zunehmend als eine Art „Versicherungsanhebung“, die verhindern soll, dass sich die Inflationserwartungen von ihrem Ziel lösen.
„Selbst wenn der Krieg im Nahen Osten morgen enden würde, ist der Schaden für die Inflation bereits entstanden“, sagte Brzeski. „Die Teuerung trifft die Wirtschaft der Eurozone bereits – und sie wird weiter zuschlagen.“
EZB vor schwierigem Balanceakt
Joe Nellis, Wirtschaftsberater bei der Prüfungs- und Beratungsgesellschaft MHA, sieht die EZB vor einem immer schwierigeren Abwägen.
„Mit diesem Anstieg der Inflation steigt die Wahrscheinlichkeit, dass die EZB die Zinsen in der kommenden Woche um null Komma zwei fünf Prozentpunkte anhebt“, sagte Nellis.
Doch höhere Finanzierungskosten könnten Investitionen der Unternehmen, Konsumausgaben der Haushalte und hoch verschuldete Staaten zusätzlich belasten.
„Die EZB steht vor einem schwierigen Balanceakt. Höhere Zinsen erhöhen den Druck auf Unternehmen, die Investitionen bereits zurückfahren, und auf Haushalte, die mit steigenden Hypothekenraten und knappen Budgets kämpfen“, fügte er hinzu.
Ruben Segura-Cayuela, Volkswirt bei der Bank of America, rechnet weiterhin mit zwei Zinsschritten um jeweils einen Viertelpunkt im Juni und Juli. Dadurch würde der Einlagensatz auf zwei Komma fünf Prozent steigen. Allerdings räumt er ein, dass schwächere Konjunkturdaten den zweiten Schritt bis September verzögern könnten.
Für die Devisenmärkte haben EZB-Verantwortliche den Zinsschritt im Juni nach Ansicht von Enrique Díaz-Alvarez, Chefökonom des Finanzdienstleisters Ebury, so klar vorbereitet, dass kaum noch etwas dazwischenkommen dürfte. Gleichzeitig sieht er wenig Spielraum für weitere Straffungen, sobald die Energiepreise nachgeben und die Vereinigten Staaten und Iran einer Vereinbarung zur Wiederöffnung der Straße von Hormus näherkommen.
Der Euro habe sich zudem längst nicht so stark erholt, wie der Rückgang der Energiepreise vermuten lasse, fügte er hinzu. Dagegen spreche das schwache Unternehmensvertrauen, das sich in den Einkaufsmanagerindizes abzeichnet.
Der Kurs der EZB nach Juni
Im Zentrum der Debatte steht die Frage, ob der Energieschock als vorübergehende Episode wieder abklingt oder ob die Störungen der Lieferketten jene Zweitrundeneffekte auslösen, vor denen die EZB am meisten warnt.
Die Entscheidung für die kommende Woche scheint für die EZB weitgehend gefallen. Schwieriger ist die Frage, wie lange der Straffungskurs anhält, sobald der Angebotsschock, der ihn ausgelöst hat, nachlässt.