Die europäischen Gaspreise sind 2026 um 120 % explodiert; leere Speicher und unsichere Lieferungen machen Europa anfällig für einen teuren Winter.
Europa steckt mitten in einer weiteren sommerlichen Hitzewelle. Das ist ein Grund, warum der kommende Winter teuer werden dürfte.
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Rekordtemperaturen treiben den Strombedarf in die Höhe. Gleichzeitig bremsen Dürre und Hitze die Produktion aus Wasser- und Atomkraftwerken. Dadurch springen Gaskraftwerke in die Bresche – ausgerechnet in dem Moment, in dem Europa eigentlich mehr Gas einlagern müsste.
Der Druck zeigt sich bereits an den Großhandelsmärkten für Gas.
Die Terminkontrakte auf niederländisches TTF-Gas, die wichtigste europäische Benchmark, sind seit Jahresbeginn 2026 um rund 120% gestiegen und lagen am 18. August bei etwa 63,70 Euro je Megawattstunde.
Die Gaspreise liegen damit noch klar unter dem Rekord von 350 Euro je Megawattstunde, der auf dem Höhepunkt der Energiekrise 2022 nach Russlands Angriff auf die Ukraine erreicht wurde. Doch Europa steuert mit ausgedünnten Lagern und wenig Puffer für einen weiteren Angebotsschock in den Winter.
Der größte Unsicherheitsfaktor ist nun das Wetter – eine Variable, die sich nicht steuern lässt.
Warum die Gaspreise in Europa wieder steigen
Der Preissprung hat sich ausgerechnet jetzt beschleunigt.
Normalerweise füllt Europa im Sommer seine Gasspeicher auf, bevor Haushalte sie in der Heizsaison wieder anzapfen.
In diesem Jahr stößt dieser Aufbau jedoch auf gleich mehrere Störungen.
Die Straße von Hormus ist de facto weiterhin blockiert, Norwegen hat Ausfälle auf seinen Gasfeldern verlängert, und die Dürre drückt die Stromproduktion aus Wasser- und Atomkraft.
Gaskraftwerke schließen einen Teil dieser Lücke, weil der Strombedarf in der Hitzewelle steigt. Das treibt die Nachfrage nach genau dem Brennstoff, den Europa für den Winter einlagern müsste.
Das Ergebnis ist ein Markt mit kaum Reserven.
„Mehrere negative Angebotsrisiken haben sich materialisiert, und die Füllstände der Gasspeicher sind vor Beginn der Heizsaison historisch niedrig“, schrieb der Ökonom Daniel Kral von Oxford Economics kürzlich.
Das Analysehaus rechnet damit, seine Prognose für die europäischen Gaspreise im September anzuheben – möglicherweise auf einen Durchschnitt nahe 60 Euro je Megawattstunde im vierten Quartal 2026 und im ersten Quartal 2027, nach derzeit 45 Euro.
Europa ist robuster geworden, aber nicht wetterfest
Europa hat seinen Gasverbrauch im Vergleich zu 2021 um rund 15% bis 20% gesenkt. Die Industrie nutzt weniger Gas, die erneuerbaren Energien wurden ausgebaut, und Wärmepumpen haben einen Teil der gasbetriebenen Heizungen ersetzt.
Auch das weltweite Angebot an Flüssigerdgas (LNG) ist gestiegen. Europa verfügt über mehr Importterminals und kann zusätzliche Ladungen anziehen, wenn die Preise klettern. Dadurch ist ein akuter physischer Mangel weit weniger wahrscheinlich als in der Krise 2021/2022.
Der geringere Verbrauch beseitigt Europas größte Schwachstelle jedoch nicht.
Nach Angaben von Oxford Economics bleibt der Zusammenhang zwischen Temperatur und Gasnachfrage nahezu linear. Im vergangenen Winter, als die Temperaturen vorübergehend unter den langjährigen Durchschnitt fielen, schrumpften die Einsparungen gegenüber der Zeit vor 2021 auf nur noch fünf bis zehn Prozent.
Europa hat seinen normalen Gasbedarf reduziert. Die Abhängigkeit vom Gas in ungewöhnlich kalten Wintern besteht aber weiter.
Deshalb sind gefüllte Speicher so wichtig.
Sie bilden den Puffer zwischen einem normalen Winter und einem Angebotsschock.
Sind die Lager gut gefüllt, können Händler eine Kältewelle abfedern, ohne aggressiv um neue Lieferungen zu bieten. Sind sie leer, wird jede kältere Woche als erwartet zum Wettlauf um verfügbares Gas.
Die entscheidende Kennzahl
Anfang August waren die europäischen Gasspeicher erst zu rund 57% gefüllt.
Daten des Branchenverbands Gas Infrastructure Europe bezifferten den Füllstand am ersten August auf 57,1% – der niedrigste Wert für diesen Zeitpunkt im Jahr in der verfügbaren Statistik.
Die EU schreibt weiterhin einen Zielwert von 90% vor, gibt den Mitgliedstaaten aber mehr Spielraum, wann sie ihn erreichen. Sie können die Marke zwischen dem ersten Oktober und dem ersten Dezember anpeilen; bei schwierigen Marktbedingungen gilt zusätzliche Flexibilität.
Brüssel hat die Staaten zudem ermutigt, diese Flexibilität zu nutzen und das Ziel bei schwierigen Marktbedingungen auf 80% zu senken.
Die Speicher sind Europas Energievorratskammer.
Steigende Gaspreise werden zum Problem für die EZB
An diesem Punkt ist die Gasrallye nicht mehr nur ein Thema für die Energiebranche.
Sie wird zu einer Inflationsgeschichte – und damit zu einem Problem für die Europäische Zentralbank (EZB).
Großhandelspreise für Gas reagieren viel schneller als Haushaltsrechnungen, weil Versorger ihre Einkäufe oft Monate im Voraus absichern. Nach Berechnungen von Oxford Economics erreicht die durchschnittliche Weitergabe an die Verbraucher ihren Höhepunkt etwa sechs Monate nach dem ersten Preissprung.
Dieser Schutz nimmt jedoch ab, wenn die Preise längere Zeit hoch bleiben. Läuft ein Vertrag aus und wird neu verhandelt, rücken die Endkundenpreise schrittweise näher an das Großmarktniveau.
Die Auswirkungen werden in Europa sehr unterschiedlich ausfallen.
Deutschland und Österreich haben tendenziell länger laufende Festpreisverträge, was die Preisdurchleitung bremst. In Frankreich, Italien und Spanien reagieren die Tarife schneller. In den Niederlanden erfolgt die Weitergabe nahezu unmittelbar.
Italien fällt besonders auf, weil sich dort eine relativ schnelle Preisdurchleitung mit einer hohen Gasabhängigkeit verbindet. Oxford Economics sieht das Land deshalb als die am stärksten gefährdete große Volkswirtschaft Europas bei einem Gasschock.
Damit ist die Gasrallye mehr als eine Rohstoffgeschichte. Sie könnte zu einem Thema für die Geldpolitik werden.
Oxford Economics schätzt, dass die Gesamtinflation im Euroraum in der zweiten Hälfte 2026 bei den aktuellen Großhandelspreisen für Gas eher Richtung drei Komma fünf Prozent tendieren könnte, statt knapp über drei Prozent, wie in der jüngsten Basisprognose.
Die EZB hat ihre Zinsen bereits als Reaktion auf einen energiegetriebenen Inflationsschub erhöht.
Die Finanzmärkte rechnen mehrheitlich mit einer weiteren Anhebung um 25 Basispunkte im September.
In ihren eigenen Juni-Projektionen geht die EZB bereits davon aus, dass die Gesamtinflation wegen höherer Energiepreise erhöht bleibt und im dritten und vierten Quartal 2026 bei drei Komma vier Prozent liegt.
Ein kälterer Winter könnte daher eine unangenehme Kombination bringen: eine geschwächte Kaufkraft der Haushalte und zugleich höhere Zinsen.