Italien mit höchster Oktober-Inflation, Deutschland mit Rückgang

Die vier größten Volkswirtschaften der Eurozone haben am Freitag neue Inflationsdaten vorgelegt. Sie geben einen frühen Eindruck davon, dass sich in Europa ein weiterer Monat mit kräftigem Preisdruck abzeichnet.

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Das Inflationsranking für Oktober fällt eindeutig aus.

Italien liegt vorn: Die Preise stiegen im Jahresvergleich um fünf Komma vier Prozent. Dahinter folgen Spanien mit vier Komma neun Prozent, Frankreich mit drei Komma vier Prozent und Deutschland mit zwei Komma acht Prozent.

Noch aussagekräftiger ist jedoch die Richtung der Preisentwicklung.

In Italien und Frankreich beschleunigte sich die Inflation deutlich. In Spanien blieb sie stabil, in Deutschland ging sie zurück. Dabei sehen sich alle vier großen Volkswirtschaften mit dem gleichen Anstieg der Energiekosten konfrontiert.

Warum führen dieselben Belastungen zu so unterschiedlichen Rechnungen, und was bedeutet das für die Europäische Zentralbank?

Italien: Warum sind die Preise am stärksten gesprungen?

Die Teuerung in Italien stieg im Oktober nach vorläufigen Daten des Statistikamts Istat auf fünf Komma vier Prozent, nach zuvor vier Komma zwei Prozent im September.

Damit kehrt die Inflation auf das Niveau von August 2023 zurück und liegt deutlich über den vier Komma sechs Prozent, die Ökonomen erwartet hatten.

Nach dem harmonisierten Verbraucherpreisindex, der die EU-Länder vergleichbar machen soll, erreichte die italienische Inflation fünf Komma sechs Prozent.

Den größten Anteil hat Energie. Istat berichtet, dass Energiepreise um einunddreißig Komma vier Prozent höher lagen als vor einem Jahr, nach zweiundzwanzig Komma sechs Prozent im Vormonat. Sie spiegeln weiterhin das internationale geopolitische Umfeld wider.

Bei regulierter Energie, also Tarifen, die nicht frei am Markt festgesetzt werden, betrug der jährliche Anstieg neunundfünfzig Komma fünf Prozent und lag damit mehr als doppelt so hoch wie im Vormonat. In dieser Kategorie kletterten die Preise allein im Oktober um achtzehn Komma acht Prozent.

Der Druck erreicht inzwischen auch die Supermarktregale.

Der sogenannte „Einkaufswagen“, ein Warenkorb mit Lebensmitteln sowie Haushalts- und Körperpflegeprodukten, die Italiener besonders häufig kaufen, verteuerte sich um zwei Komma fünf Prozent, nach zuvor ein Komma fünf Prozent. Die Preise für unverarbeitete Lebensmittel beschleunigten sich auf sieben Komma fünf Prozent, die für Transportdienstleistungen auf drei Komma eins Prozent.

Die Kerninflation, die Energie und frische Lebensmittel ausklammert, stieg von eins Komma sechs auf zwei Prozent.

Für italienische Haushalte kommt das zur Unzeit.

Istat meldete am Freitag außerdem, dass die Wirtschaft im dritten Quartal nicht gewachsen ist.

Melanie Debono, Senior-Europa-Volkswirtin bei Pantheon Macroeconomics, schrieb in einer Analyse, dass die detaillierten Daten, die im nächsten Monat erwartet werden, vermutlich zeigen werden. Ihrer Einschätzung nach hat der Energieschock die Verbraucherausgaben stärker gebremst, als die monatlichen Einzelhandelszahlen nahelegten.

Spanien: Warum steigt die Inflation nicht weiter?

Die Inflationsrate Spaniens lag im Oktober bei vier Komma neun Prozent, genau wie im September, wie eine Schnellschätzung des Statistikamts INE zeigt. Sie bewegt sich damit weiter nahe dem höchsten Stand seit Anfang 2023.

Die Verbraucherpreise stiegen gegenüber September dennoch um null Komma sechs Prozent. Die Jahresrate blieb vor allem deshalb unverändert, weil Kraftstoffe günstiger waren als im Oktober des Vorjahres, als Benzin- und Dieselpreise kletterten. Höhere Gas-Tarife haben einen Teil dieser Entlastung wieder aufgezehrt.

Die Kerninflation, die Energie und unverarbeitete Lebensmittel ausnimmt, blieb bei drei Komma eins Prozent. Die harmonisierte Rate ging leicht zurück, von fünf auf vier Komma neun Prozent.

Spanien ist derzeit zudem die stärkste große Volkswirtschaft des Währungsraums.

Joe Nellis, Forschungsleiter für Volkswirtschaft bei der Beratungsfirma MHA, betonte in einer E-Mail, dass die spanische Wirtschaftsleistung im dritten Quartal um null Komma sechs Prozent zugelegt hat, gestützt durch eine robuste Binnennachfrage.

Frankreich: Setzt sich Stagflation fest?

In Frankreich stieg die Inflation nach Angaben des Statistikamts Insee von drei Komma eins auf drei Komma vier Prozent. Das ist der höchste Wert seit Januar 2024. Ökonomen hatten drei Komma zwei Prozent erwartet.

Energiepreise lagen im Jahresvergleich vierundzwanzig Komma eins Prozent höher und haben sich damit den vierten Monat in Folge beschleunigt, vor allem wegen Gas und Mineralölprodukten. Die Inflation bei Dienstleistungen, dem größten Posten im französischen Warenkorb, zog auf zwei Komma sieben Prozent an, weil Hotel- und Transportpreise stiegen.

Nach dem harmonisierten Index erreichte die französische Inflation drei Komma acht Prozent.

Parallel dazu veröffentlichte Insee Daten, nach denen die französische Wirtschaft im dritten Quartal um null Komma eins Prozent geschrumpft ist.

„Frankreich steht vor Stagflation“, sagte Claus Vistesen, Chefökonom für die Eurozone bei Pantheon Macroeconomics, in einem Bericht.

Der Begriff beschreibt eine Kombination aus steigenden Preisen und einer stagnierenden Wirtschaft.

Er rechnet damit, dass die französische harmonisierte Inflationsrate bis November über vier Prozent steigt.

Deutschland: Warum sinkt die Inflation?

Deutschland bildet die Ausnahme.

Nach Angaben des Statistischen Bundesamts Destatis fiel die Inflation von drei Komma drei auf zwei Komma acht Prozent und lag damit unter den drei Prozent, die Ökonomen erwartet hatten.

Der Hauptgrund ist eine Senkung der Kraftstoffsteuern, die seit dem ersten Oktober gilt und bis Ende des Jahres laufen soll. Die Energieinflation verlangsamte sich von vierzehn Komma neun auf zwölf Komma zwei Prozent. Die Verbraucherpreise sanken gegenüber September um null Komma zwei Prozent.

Die Kerninflation ohne Lebensmittel und Energie ging von zwei Komma vier auf zwei Komma eins Prozent zurück.

Ökonomen warnen jedoch, dass die Entlastung nur von kurzer Dauer sein könnte. Vistesen schrieb, die Energieinflation werde voraussichtlich bis Jahresende gedämpft bleiben, aber im Januar und Februar wieder anziehen, falls die Kraftstoffabgaben erneut steigen.

„Die aktuellen deutschen Kerninflationszahlen wirken moderat, aber diese Schwäche wird nicht lange anhalten“, sagte er.

Was bedeutet das für die Eurozone insgesamt?

Eurostat legt in der kommenden Woche seine Schnellschätzung für den gesamten Währungsraum vor. Die Zahlen vom Freitag deuten auf ein weiteres unangenehmes Ergebnis hin.

Vor Veröffentlichung der italienischen Daten ging BofA Global Research von einer Eurozonen-Inflationsrate von drei Komma sieben Prozent im Oktober aus.

Nach der italienischen Überraschung erhöhte Pantheon seine Prognose auf vier Prozent. Im September lag die Rate noch bei drei Komma acht Prozent, also beim Doppelten des EZB-Ziels von zwei Prozent.

Paolo Grignani, Senior-Ökonom bei Oxford Economics, sagte, die Tagesdaten zeichneten „ein gemischtes Bild für die Eurozone mit Tendenzen zur Stagflation“.

Energie trage weiterhin die Hauptlast, sagte er, doch es gebe „besorgniserregende Anzeichen dafür, dass sich der Energieschock schnell auf hartnäckigere Komponenten ausbreitet“.

Da das Wachstum der Eurozone im dritten Quartal bei null Komma vier Prozent lag, rechnet Oxford Economics mit zwei weiteren Zinserhöhungen der EZB.

Hebt die EZB die Zinsen erneut an?

Am Donnerstag beließ die EZB ihren Einlagenzins bei zwei Komma fünf Prozent, nach einer Anhebung im September. Christine Lagarde sagte, die Geldpolitiker hätten über eine weitere Erhöhung diskutiert, sich aber einstimmig entschieden zu warten.

Die Sitzung stand im Schatten ihrer Ankündigung, dass sie im Februar zurücktreten will, neun Monate bevor ihre Amtszeit endet.

Matthew Ryan, Leiter Marktstrategie beim Finanzdienstleister Ebury, erklärte per E-Mail, eine Zinserhöhung im Dezember sei weiterhin „sehr ‚live‘“.

Er fügte hinzu, dass eine langwierige Suche nach Lagardes Nachfolger „in einem ohnehin fragilen Moment zusätzliche Volatilität in die Märkte bringen könnte“.

Nellis sagte, die EZB befinde sich in einer schwierigen Lage. Jahre verhaltenen Wachstums sprächen dafür, die Finanzierungskosten niedrig zu halten, doch angesichts zunehmenden Preisdrucks „könnte die Zentralbank gezwungen sein, die Zinsen bei ihrer Dezember-Sitzung weiter anzuheben“.

Die Zahlen vom Freitag machen beide Seiten dieses Dilemmas sichtbar.

In Deutschland reicht ein gezielter Steuerschnitt, um die Inflation zu drücken. In Italien schlägt der Energieschock bereits voll auf das aus, was Familien für Lebensmittel und Reisen bezahlen.

Welche dieser beiden Entwicklungen sich im übrigen Euroraum durchsetzt, dürfte darüber entscheiden, wie weit die EZB noch gehen muss.