Aufgrund geopolitischer Risiken, Zinssenkungen und der Nachfrage der Zentralbanken stieg der Goldpreis im Jahr 2025 um über 60 %. Viele Experten sehen für 2026 einen weiteren Aufwärtstrend, da die Rolle von Gold als sicherer Hafen weiterhin intakt ist.
Nach einem historischen Jahr 2025, in dem der Goldpreis um über 60 Prozent gestiegen ist und mehr als 50 neue Höchststände erreicht hat, fragen sich die Anleger nun, ob das Edelmetall seinen Aufwärtstrend bis 2026 fortsetzen kann.
Obwohl der Goldpreis im laufenden Jahr die Performance der wichtigsten Anlageklassen anführt und damit auf dem besten Weg zu seinem besten Jahr seit 1979 ist, sind Experten der Meinung, dass Gold im nächsten Jahr noch Luft nach oben haben könnte. Andere warnen, dass weiterhin Risiken bestehen.
Im Gegensatz zu früheren Jahren, in denen einzelne Ereignisse die Entwicklung des Goldpreises dominierten, waren in diesem Jahr mehrere Faktoren im Spiel.
Anhaltende Käufe der Zentralbanken, anhaltende geopolitische Spannungen, erhöhte Handelsunsicherheit, niedrigere Zinssätze und ein schwächerer US-Dollar haben die Nachfrage nach dem Metall als sicheren Hafen angeheizt.
Laut dem jüngsten Bericht des World Gold Council trugen die geopolitischen Spannungen etwa 12 Prozentpunkte zur Performance im bisherigen Jahresverlauf bei, während die Dollarschwäche und die leicht gesunkenen Zinsen weitere 10 Prozentpunkte beitrugen. Auf die Dynamik und die Positionierung der Anleger entfielen neun Punkte, und das Wirtschaftswachstum steuerte weitere 10 Punkte bei.
Auch die Zentralbanken setzten ihre aggressiven Käufe fort, so dass die Nachfrage des öffentlichen Sektors deutlich über dem Niveau vor der Pandemie lag.
Prognosen des World Gold Council
Mit Blick auf die Zukunft erwartet der Rat, dass viele der Kräfte, die den außergewöhnlichen Anstieg des Goldpreises im Jahr 2025 angetrieben haben, auch im Jahr 2026 relevant sein werden.
Allerdings ist die Ausgangssituation nun eine grundlegend andere. Anders als zu Beginn des Jahres 2025 haben die Goldpreise bereits das eingepreist, was der World Gold Council, WGC, als "Makrokonsens" bezeichnet. Dabei handelt es sich um die Erwartung eines stabilen globalen Wachstums, moderater Zinssenkungen in den USA und eines im Großen und Ganzen stabilen Dollars.
In diesem Umfeld, so der Rat, scheint Gold fair bewertet zu sein. Die Realzinsen sinken nicht mehr signifikant, die Opportunitätskosten sind neutral, und die starke positive Dynamik des Jahres 2025 hat sich allmählich abgeschwächt.
Die Risikobereitschaft der Anleger ist nach wie vor ausgewogen und tendiert weder zur Vorsicht noch zum Überschwang.
Folglich sieht das WGC in seinem Basisszenario den Goldpreis im Jahr 2026 innerhalb einer engen Spanne, wobei die Performance wahrscheinlich auf -5 % bis +5 % begrenzt ist.
Die Aussichten sind jedoch alles andere als eindeutig, denn drei alternative Szenarien könnten einen anderen Weg einschlagen.
In einem "seichten Konjunkturabschwung" - gekennzeichnet durch ein schwächeres Wirtschaftswachstum und weitere Zinssenkungen der Fed - könnte Gold um 5 % bis 15 % steigen, da sich die Anleger auf defensive Anlagen verlagern und die Gewinne von 2025 ausbauen.
Bei einem tieferen wirtschaftlichen Abschwung oder einer "Untergangsschleife" könnte Gold um 15 % bis 30 % steigen, was durch eine aggressivere geldpolitische Lockerung, sinkende Staatsanleiherenditen und starke Zuflüsse in sichere Häfen begünstigt wird.
Gelingt es der Trump-Regierung hingegen, das Wachstum wieder anzukurbeln, würde eine Rückkehr der Reflation die Renditen und den Dollar wahrscheinlich nach oben treiben und die Attraktivität von Gold verringern.
In diesem pessimistischen Szenario könnte Gold um 5 % bis 20 % fallen, insbesondere wenn sich die Positionierung der Anleger umkehrt und die Nachfrage der Zentralbanken nachlässt.
Vorhersagen der Wall Street
Trotz der zurückhaltenderen Prognosen des WGC sagen die großen Investmentbanken dem Goldpreis für 2026 weiterhin einen Aufwärtstrend voraus.
Die J.P. Morgan Private Bank geht davon aus, dass die Preise zwischen $5.200 und $5.300 pro Unze liegen könnten, und nennt eine starke und anhaltende Nachfrage als Haupttreiber.
Goldman Sachs prognostiziert einen Goldpreis von etwa $4.900 pro Unze bis Ende nächsten Jahres, unterstützt durch anhaltende Käufe der Zentralbanken.
Die Deutsche Bank bietet eine breite Spanne von $3.950 bis $4.950, mit einer Basisprognose bei $4.450, während Morgan Stanley mit Preisen in der Nähe von $4.500 rechnet, obwohl sie vor kurzfristigen Schwankungen warnt.
Unterstützt wird dieser Optimismus durch die anhaltende Anhäufung von Gold durch die Zentralbanken, insbesondere in den Schwellenländern, sowie durch die Ansicht, dass viele institutionelle Anleger nach wie vor ein zu geringes Engagement in dem Metall haben.
Das Potenzial für niedrigere reale Renditen in Verbindung mit globalen makroökonomischen Risiken macht Gold als Portfolioabsicherung weiterhin attraktiv.
Nichtsdestotrotz könnten die Risiken weitere Gewinne begrenzen. Eine unerwartet kräftige Erholung in den USA oder ein Wiederanstieg der Inflation könnte die US-Notenbank dazu zwingen, Zinssenkungen zu verschieben oder rückgängig zu machen, was die Realrenditen und den Dollar in die Höhe treiben würde - zwei klassische Gegenwinde für Gold.
Eine Verlangsamung der börsengehandelten Fonds oder der Zentralbankkäufe könnte die Nachfrage ebenfalls dämpfen, während ein verstärktes Recycling, insbesondere in Indien, wo Gold als Sicherheit verwendet wird, das Angebot erhöhen und die Preise belasten könnte.
Ein konstruktiver Weg in die Zukunft
Auch wenn eine Wiederholung des außergewöhnlichen Anstiegs von 60 % im Jahr 2025 unwahrscheinlich erscheint, steht Gold im Jahr 2026 auf einer soliden Grundlage.
Die grundlegenden Faktoren wie die makroökonomische Unsicherheit, die Diversifizierung der Zentralbanken und die Rolle von Gold als Absicherung gegen Volatilität bleiben intakt.
In einer Welt, die zunehmend von Unvorhersehbarkeit geprägt ist, bietet Gold den Anlegern weiterhin nicht nur Rendite, sondern auch Widerstandsfähigkeit. Das Metall befindet sich zwar nicht mehr in der Anfangsphase einer Rallye, aber seine Rolle als strategischer Anker in unsicheren Zeiten hat keineswegs abgenommen.