Der Konflikt im Iran dauert nun die dritte Woche. Die Märkte zeigen Gewinner durch Energieboom und zerstörte Industrie – getrennt durch die Nähe zum Öl.
Nach achtzehn Tagen Krieg im Iran fällt die Bilanz an den Weltbörsen ernüchternd aus.
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Europas Leitindizes haben seit Beginn der Kämpfe rund sieben Prozent verloren: Der Euro STOXX 50 liegt 6,5 % im Minus, Deutschlands DAX gab sieben Prozent nach, Frankreichs CAC 40 verlor 7,2 %, Italiens FTSE MIB 6,4 %. Damit sind die Rückgänge deutlich stärker als im US-Index S&P 500, der nur 2,5 % einbüßte und von der Rolle der USA als größtem Ölproduzenten der Welt sowie ihrer relativen Abschirmung vom Energieschock profitiert.
Doch diese Zahlen sagen nur die halbe Wahrheit.
Unter der Oberfläche öffnet sich ein tiefer Graben: zwischen europäischen Unternehmen, die von teurer Energie profitieren, und jenen, die sie erdrückt.
Energieschock formt Kontinent neu
Die unmittelbarste wirtschaftliche Folge des Konflikts ist eine tektonische Neubewertung der Energiepreise.
Die faktische Schließung der Straße von Hormus durch Iran – über sie laufen rund 20 % des weltweiten Ölhandels – ließ den Brentpreis innerhalb weniger Tage von etwa 70 auf fast 120 Dollar je Barrel nach oben schießen.
Am Dienstag kostet Brent rund 105 Dollar, ein Plus von 42 % gegenüber dem Niveau vor Kriegsbeginn.
Um den Ölpreissprung zu deckeln, hat die Internationale Energieagentur eine beispiellose Aktion gestartet.
Mehr als dreißig Staaten in Europa, Nordamerika und Nordostasien geben gemeinsam 400 Millionen Barrel Öl aus ihren Notreserven frei – die größte Aktion dieser Art in der 50-jährigen Geschichte der IEA.
Doch der Ölmarkt sendet ein klares Signal: Selbst diese gewaltige Freigabe reicht bei weitem nicht, um die außergewöhnliche Angebotslücke zu schließen. Seit der Ankündigung sind die Preise für Rohöl noch einmal um mehr als 17 % gestiegen.
Erdgas trifft es noch härter. Der niederländische TTF-Kontrakt, wichtigste Referenz für europäische Gaspreise, ist um 60 % auf 52 Euro je Megawattstunde gestiegen.
In einer Analyse von Goldman Sachs warnt Energieexpertin Samantha Dart, dass derzeit rund 80 Millionen Tonnen Flüssiggas pro Jahr vom Markt verschwunden sind – 19 % des weltweiten Angebots. Grund ist die Blockade der Straße von Hormus und die Stilllegung der LNG-Anlagen in Katar.
Ihr Team hält daher an einer TTF-Prognose von 63 Euro je Megawattstunde für das zweite Quartal 2026 fest und warnt, dass sich die physischen Gasmärkte in Europa so weit verknappen könnten, dass die Preise in den Bereich steigen, in dem Verbraucher von Gas auf Öl umschwenken – noch bevor der Konflikt endet.
Gewinner: Ölkonzerne, Erneuerbare, Düngerhersteller
Am klarsten profitieren europäische Öl- und Gaskonzerne. Ihre Umsätze steigen im Gleichschritt mit den Rohstoffpreisen, die der Krieg in die Höhe getrieben hat.
Der norwegische Energieriese Equinor ist seit Monatsbeginn um 23,7 % gestiegen. Anleger drängen in einen der größten Öl- und Gasproduzenten Europas, der viele seiner Fördergebiete weit weg von der Konfliktzone betreibt.
Der ebenfalls norwegische Produzent Vår Energi legte 19,9 % zu, Aker BP 17,1 %. Italiens Eni gewann 14,7 %, Portugals Galp Energia 13,6 %.
Am auffälligsten sind jedoch die Kursgewinne in einem unerwarteten Segment: Biokraftstoffe.
Der deutsche Biosprit-Hersteller Verbio SE legte um 30,4 % zu, der finnische Konzern Neste Oyj, weltweit größter Produzent von erneuerbarem Diesel, um 28,1 %.
Je teurer fossile Kraftstoffe werden und je fragiler ihre Lieferketten, desto attraktiver erscheinen Alternativen – für Abnehmer wie für Investoren.
Der deutsche Gaskonzern Uniper SE, der sich in den vergangenen Jahren schrittweise von russischen Lieferungen gelöst hat, gewann 19,1 %.
Auch die Düngemittelbranche verzeichnet kräftige Zuwächse: K+S steigt um 15,3 %, Yara International um 15,0 %.
Dahinter steht eine Rohstoffkrise, die bislang leicht zu übersehen war. Rund ein Drittel des weltweiten Düngerhandels per Schiff – etwa 16 Millionen Tonnen – läuft durch die Straße von Hormus. Über diesen Engpass werden 43 % der Harnstoffexporte, 44 % des Schwefels und mehr als ein Viertel des gehandelten Ammoniaks verschifft.
Verlierer: Stahl, Fluglinien, Baukonzerne
Auf der anderen Seite sind die Verluste genauso drastisch. Energieintensive Branchen und Unternehmen mit geringen Preissetzungsmöglichkeiten geraten massiv unter Druck.
Besonders hart trifft es die Fluggesellschaften. Wizz Air, der Billigflieger aus Budapest mit starker Präsenz in Mittel- und Osteuropa, brach um 31,2 % ein.
Air France-KLM verloren 22,1 %, easyJet 21,8 %. Alle drei kämpfen mit derselben bitteren Rechnung: Die Kerosinpreise steigen rasant, Absicherungsprogramme schützen nur teilweise und nur für kurze Zeit, und höhere Kosten lassen sich nicht schnell genug auf die Ticketpreise abwälzen, um die Gewinne zu retten.
Ähnlich hart trifft es die Stahlhersteller. Salzgitter gab 27,9 % nach, thyssenkrupp 27,3 %, ArcelorMittal verlor 19,1 %. Dazu kommt der Edelstahl-Spezialist Aperam mit einem Minus von 24,5 %.
Stahlproduktion zählt zu den energieintensivsten Industrieprozessen überhaupt. Werke mit ohnehin geringen Margen rutschen sofort in eine Rentabilitätskrise, wenn Gaspreise in so kurzer Zeit um 60 % nach oben schießen.
Der spanische Anlagenbauer Técnicas Reunidas verlor 23,7 %. Sein großes Engagement im Nahen Osten macht viele Projekte der dortigen Energieinfrastruktur plötzlich unsicher.
Die Baugruppe Webuild büßte 26,6 % ein. Der Kurs spiegelt die wachsende Sorge wider, ein energieschockbedingter Abschwung könnte Infrastrukturinvestitionen in den am stärksten gefährdeten Volkswirtschaften Europas einfrieren.
Das Bergbauunternehmen Hochschild komplettiert die Liste mit einem Minus von 21 %. Steigende Energiekosten drücken die Margen, zugleich schwindet die Risikobereitschaft der Anleger für kleinere Rohstoffwerte.
Europa geht strukturell geschwächt in diese Krise.
Zwar hat der Kontinent seit dem russischen Angriff auf die Ukraine seine Abhängigkeit von Pipelinegas aus Russland deutlich verringert. Doch Europa reagiert weiterhin äußerst empfindlich auf Störungen der Energieversorgung, und die Gasspeicher bieten mit Blick auf 2026 einen geringeren Puffer als in früheren Jahren.