Aus dem Wunsch, Risiken außerhalb der Börsenzeiten zu steuern und Kapital effizienter zu nutzen, setzen Großbanken und Hedgefonds auf durchgehend verfügbare digitale Infrastruktur.
Die Finanzwelt erlebt einen tiefgreifenden Umbruch: Wall-Street-Häuser setzen zunehmend auf unbefristete Futures-Kontrakte und tokenisierte Anlagen aus der Realwirtschaft, um in einer rund um die Uhr geöffneten Weltwirtschaft mithalten zu können.
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Branchenkenner verweisen darauf, dass der Wegfall fester Laufzeiten und die Einführung einer sofortigen, sogenannten „atomaren“ Abwicklung die Spielregeln neu definieren. Vor allem krypto-native Plattformen geben in geopolitischen Krisen den Takt bei der Preisfindung vor – Ereignisse, die immer häufiger an Wochenenden stattfinden.
Die neuen Technologien nähern sich einander an, die Grenze zwischen traditioneller Finanzwelt und Blockchain-Infrastruktur wird immer durchlässiger.
Handelsabteilungen an der Wall Street, Multi-Strategie-Allokatoren und Makrofonds prüfen diese digital-nativen Strukturen inzwischen aktiv. Denn sie lösen grundlegende operative Probleme, die in klassischen Terminkontrakten mit festem Verfallsdatum eingebaut sind.
Es geht dabei nicht nur um ein technisches Upgrade, sondern um eine Antwort darauf, wie globale Märkte heute in Echtzeit funktionieren.
Der Investmentchef des Finanztechnologie-Unternehmens Theo, Iggy Ioppe, sagte Euronews, dass der Schritt hin zu einem 24/7-Betrieb keine Option mehr sei, sondern Realität.
Theo entwickelt Finanzprodukte für diese neue Nachfrage und arbeitet dabei mit großen Instituten zusammen, etwa mit der britischen Großbank Standard Chartered.
„Es geht nicht mehr um Vorlieben, es wird zu einer strukturellen Notwendigkeit. Das hat sich während der Schließung der Straße von Hormus deutlich gezeigt. Die klassischen Märkte lagen am Wochenende im Dunkeln, und nur tokenisiertes Gold und Öl boten transparente, durchgehend handelbare Märkte, die die sichere Hafen-Nachfrage in Echtzeit widerspiegelten“, erklärte Ioppe.
Auch Andrei Grachev, Managing Partner von DWF Labs, einem der führenden Krypto-Market-Maker, betonte im Gespräch mit Euronews die Bedeutung dieser Entwicklungen für die Märkte insgesamt.
„Das klarste Beispiel war der 28. Februar dieses Jahres. US-amerikanische und israelische Angriffe auf iranische Atomanlagen wurden an einem Samstagmorgen bekanntgegeben, und jede große Warenterminbörse – CME, NYMEX, ICE – war geschlossen. Händler sind sofort auf dezentrale Plattformen für unbefristete Futures auf Öl, Gold und Silber ausgewichen“, so Grachev.
Als die traditionellen Handelsplätze schließlich öffneten, mussten sie Kursniveaus nachziehen, die längst on-chain feststanden. Das zeigt, wo die primäre Preisbildung inzwischen stattfindet.
Ein im laufenden Monat veröffentlichter IWF-Bericht zur tokenisierten Finanzierung spricht ebenfalls davon, dass der Übergang zu digital-nativen Vermögenswerten eine „strukturelle Neukonfiguration“ der globalen Finanzinfrastruktur darstellt.
Der von Tobias Adrian verfasste Bericht warnt, dass atomare Abwicklung und Programmierbarkeit zwar die Kapitaleffizienz deutlich erhöhen, zugleich aber die zeitlichen Puffer beseitigen, auf die Banken und Aufseher in Stressphasen angewiesen sind.
Laut IWF können diese Märkte nur dann sicher wachsen und gefährliche Zersplitterung vermeiden, wenn sie auf einem „öffentlichen Anker“ des Vertrauens beruhen – konkret auf der Einführung digitaler Zentralbankwährungen (CBDCs).
Ohne solche staatlichen Abwicklungsaktiva, so die Warnung, könnte die extreme Geschwindigkeit tokenisierter Systeme Liquiditätskrisen schlagartig auslösen. Kettenreaktionen von Zwangsliquidationen könnten dann schneller ablaufen, als Menschen eingreifen können.
„Die Marktinfrastruktur für permanent geöffnete, tokenisierte Handelsplätze hinkt den von ihr selbst erzeugten Anforderungen noch hinterher. Diese Lücke zwischen Produktfähigkeit und operativer Belastbarkeit gehört derzeit zu den am meisten unterschätzten Risiken im Markt“, sagte Grachev zu Euronews.
Tokenisierte Real-World-Assets: was steckt dahinter?
Real-World-Assets, im Finanzjargon oft als RWAs abgekürzt, sind im Grunde alle physischen oder traditionellen Vermögenswerte außerhalb der Blockchain-Welt.
Dazu zählen Gold und andere Metalle, Immobilien, Öl und weitere Rohstoffe sowie Finanzinstrumente wie Staatsanleihen oder Unternehmensaktien.
Im heutigen Marktumfeld werden diese Werte „tokenisiert“. Das heißt, ihr Wert und die Eigentumsrechte werden als digitaler Token auf einer Blockchain abgebildet. Man kann sich das wie eine digitale Quittung auf einem sicheren, globalen Register vorstellen, die einen bestimmten Bruchteil oder den gesamten Vermögenswert repräsentiert.
Larry Fink, CEO von BlackRock, gehört zu den prominentesten Befürwortern dieses Umbruchs. In seinem Jahresbrief an die Anleger für das Jahr 2026 schrieb er, Tokenisierung könne „die Zukunft beschleunigen, indem sie die Leitungen des Finanzsystems modernisiert und Investitionen leichter emittierbar, handelbar und zugänglich macht“.
Um diese Vision zu untermauern, ist BlackRock mit seinem BUIDL-Fonds offensiv in das Feld eingestiegen. Der Fonds bildet US-Staatsanleihen als Token auf einer öffentlichen Blockchain ab und verwaltet bereits rund 3 Milliarden US-Dollar (2,54 Milliarden Euro).
Unbefristete Futures-Kontrakte: wie funktionieren sie?
Ein unbefristeter Futures-Kontrakt ist ein Instrument, mit dem Anleger auf künftige Preise eines Vermögenswertes setzen, ohne diesen jemals besitzen zu müssen – und ohne jemals zu einem bestimmten Termin endgültig abrechnen zu müssen.
Bei einem klassischen Terminkontrakt schließen beide Seiten ein Geschäft, das zu einem festen Datum beendet oder verlängert werden muss – ähnlich wie ein Mietvertrag, der ausläuft. Ein „perpetual“ Kontrakt streicht dieses Verfallsdatum. Die Position kann theoretisch unbegrenzt gehalten werden.
Während der Laufzeit fällt eine „Funding Rate“ an, die in der Regel stündlich abgerechnet wird. Diese Rate ist entweder positiv oder negativ, je nachdem, ob es mehr Long- oder mehr Short-Positionen gibt. Ist sie positiv, zahlen Longs an Shorts; ist sie negativ, zahlen Shorts an Longs. Die Funding Rate wirkt damit als Ausgleichsmechanismus.
Im Kern entspricht der Besitz eines unbefristeten Futures-Kontrakts einem synthetischen Halten des zugrunde liegenden Vermögenswertes.
Der Markt hat bereits beachtliche Größe: Das weltweite nominale Handelsvolumen unbefristeter Futures liegt bei deutlich über 60 Milliarden US-Dollar (50,9 Milliarden Euro) pro Tag. Mit dem Fortschreiten der Regulierung, insbesondere in den USA, dürfte der Zustrom institutionellen Kapitals weiter anziehen.
Fabian Dori, Chief Investment Officer bei Sygnum, einer global agierenden Schweizer Digital-Asset-Bankengruppe, sagte Euronews: „Die institutionelle Nutzung von Perpetuals hängt letztlich vom regulatorischen und verwahrungstechnischen Rahmen um diese Produkte herum ab – sowie von Liquidität und Preisstellung.“
Das neue Instrument ermöglicht Märkte, die praktisch nie schließen. Es erlaubt durchgängigen Handel, selbst wenn Kassamärkte pausieren. Gleichzeitig verlangt es aber „atomare Abwicklung“, also Finanzierung und Abrechnung von Geschäften in Echtzeit.
In der klassischen Finanzwelt sorgt der T+1- beziehungsweise T+2-Abwicklungszyklus für einen zeitlichen Puffer. Wertpapiere und Zahlungen müssen dabei innerhalb von ein bis zwei Handelstagen übertragen werden. Market-Maker gewinnen so Zeit, Bestände zu beschaffen und Gegenparteirisiken zu steuern.
Atomare Abwicklung reduziert dieses Fenster auf null. Vermögenswerte müssen bereits vor oder genau im Moment des Geschäftsabschlusses verfügbar sein. Das senkt zwar das Laufzeitrisiko gegenüber der Gegenpartei, erzeugt aber enorme, plötzliche Liquiditätsspitzen, die nur mit Automatisierung und ausgefeilten Treasury-Modellen beherrschbar sind.
Derzeit erfolgt die Abwicklung unbefristeter Futures auf Blockchains vollständig über privat emittierte Stablecoins – ein Risiko, das der IWF in seinem aktuellen Bericht ausdrücklich hervorhebt.
Um dieses Risiko zu mindern, schlägt der IWF einen „öffentlichen Anker“ in Form von CBDCs vor. Sie sollen als sichere, programmierbare Abwicklungsaktiva dienen, die von Zentralbanken ausgegeben werden.
Über die Abwicklung hinaus bleibt auch die Infrastruktur für Preisdaten ein kritischer Punkt. Rund-um-die-Uhr-Liquidität erfordert hochwertige Oracles und Datenfeeds, die nicht nachhinken oder ausfallen, sobald traditionelle Märkte schließen.
„Die Preisdaten-Infrastruktur ist vermutlich die wichtigste ungelöste Herausforderung in 24/7-tokenisierten Märkten. Wer laufend Liquidität über dezentrale und regulierte Handelsplätze bereitstellt, dessen Gewinn- und Verlustrechnung (P&L) und Risikoprofil hängen direkt von Qualität, Latenz und Zuverlässigkeit der Preisfeeds ab“, sagte Ioppe zu Euronews.
Mit dem Einstieg regulierter Anbieter in den „Always-on“-Handel geraten krypto-native Plattformen unter Zugzwang, ihre Standards zu erhöhen. In den USA beschleunigt der GENIUS Act bereits den Trend, dass institutionelles Kapital nur noch zu Handelsplätzen fließt, die Innovation mit klarer Governance verbinden.
Andrei Grachev ist überzeugt, dass sich langfristig jene Akteure durchsetzen werden, die diesen Standard annehmen.
„Relevanz behalten am Ende die Plattformen, die ihre Geschwindigkeit nutzen, um ihre Standards zu verbessern, statt lediglich der Regulierung davonzulaufen. Mit steigenden institutionellen Allokationen wird die Compliance-Infrastruktur immer stärker bestimmen, welche Handelsplätze bedeutendes Kapital anziehen – und welche nicht“, resümierte Grachev.