Frankreichs Wirtschaft steht still: Haushaltsstreit verunsichert Investoren

Eine schwache Bilanz. Das französische Bruttoinlandsprodukt ist im dritten Quartal um null Komma eins Prozent gesunken, wie das Nationale Institut für Statistik und Wirtschaftsstudien (Insee) am Freitag mitteilte (Quelle auf Französisch), nach einer Stagnation im zweiten Quartal und einem Rückgang um null Komma zwei Prozent im ersten.

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Für die Regierung ist das ein weiterer Rückschlag. Die französischen Kreditkosten haben in der vergangenen Woche auf den Finanzmärkten die Marke von fünf Prozent überschritten, und das soziale Klima bleibt explosiv, kurz vor einem neuen landesweiten Aktionstag gegen die hohen Lebenshaltungskosten und zur Unterstützung der Forderungen der Jugend.

Dieser Rückgang der Aktivität bringt die zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone faktisch an den Rand einer Rezession. Gleichzeitig hat sich die Inflation beschleunigt und lag im Oktober binnen eines Jahres bei drei Komma vier Prozent, nach drei Komma eins Prozent im September. Laut Insee ist dies ihr höchster Wert seit Januar 2024.

Die schlechten Zahlen überraschen Experten nicht, angesichts eines besonders ungünstigen makroökonomischen Umfelds. „Frankreich dürfte in den kommenden Quartalen sehr wahrscheinlich eine technische Rezession erleben“, sagt gegenüber Euronews Jérémie Peloso, Chefstratege für Europa bei BCA Research.

„Dieses Szenario war schon vor den jüngsten haushaltspolitischen Turbulenzen und dem Einbruch am Anleihemarkt denkbar“, fügt er hinzu.

„Wir fahren gegen die Wand“

Die Regierung steckt den Schlag ein und betont, wie wichtig es ist, den Haushalt 2027 fristgerecht zu verabschieden, in einem Parlament ohne klare Mehrheit.

Im Studio von Franceinfo erklärte Wirtschafts- und Finanzminister Roland Lescure, die französische Wirtschaft liege „lahm“. Er warnte außerdem, das Land „fahre gegen die Wand“, falls der Haushalt zur „Sanierung“ nicht beschlossen werde.

Falls die Debatten im Parlament scheitern, schließt die Regierung nicht aus, Artikel 49.3 der Verfassung zu nutzen. Er erlaubt die Verabschiedung eines Gesetzestextes ohne Abstimmung, es sei denn, ein Misstrauensantrag wird angenommen. Eine weitere Möglichkeit wären Verordnungen, ein Verfahren, das seit Einführung der Fünften Republik im Jahr 1958 noch nie zur Verabschiedung eines Haushalts eingesetzt wurde.

„Das größte Risiko für die französische Wirtschaft ist nicht das Fehlen eines Haushalts“

Nach Ansicht von Jérôme Mathis, Professor für Volkswirtschaftslehre an der Universität Paris-Dauphine und Autor des Blogs „La finance au cœur de nos vies“ (Quelle auf Französisch), ist die Verabschiedung eines Haushalts nicht „entscheidend“, da sie „durch keinen Hebeleffekt die Aktivität kurzfristig auf wundersame Weise neu ankurbeln würde“.

„Im Gegenteil, ein Anpassungsprogramm im Staatshaushalt belastet in der Regel das Wachstum zunächst“. Der Forscher hebt hervor, dass es nicht nur darum geht, den Text der Regierung durchs Parlament zu bringen. Es gehe darum, Investoren mittel- und langfristig Sichtbarkeit über den Kurs der französischen öffentlichen Finanzen zu geben.

Frankreich leiht sich auf den Märkten zunehmend teurer Geld. „Jeder Anstieg der Zinsen schlägt nach und nach auf den Staatshaushalt durch, verringert die künftigen Handlungsspielräume und belastet letztlich die privaten Investitionen“, erinnert Jérôme Mathis. Haushaltsunsicherheit kann auch zu einer Bremse für die Aktivität werden, warnt er. „Unternehmen verschieben bestimmte Investitionen, Haushalte stellen einige Ausgaben zurück, und die Märkte verlangen eine höhere Risikoprämie“.

Am Freitag liegt die Rendite französischer Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit bei vier Komma neun Prozent, also null Komma 17 Punkte weniger als der Höchststand vom 22. Oktober. Der französisch-deutsche Spread, der den Abstand zwischen den Kreditkosten beider Länder misst, liegt bei rund eins Komma 55 Punkten.

„Die gestrige EZB-Sitzung, die relativ frei von Überraschungen blieb, hat zu dieser Entspannung sicher beigetragen, auch wenn ihre Präsidentin Christine Lagarde sich weigerte, zur Lage Frankreichs Stellung zu nehmen“, heißt es in einer von Jérémie Peloso für die Kunden von BCA verfassten Strategienotiz, die Euronews vorliegt.

„Das größte Risiko für die französische Wirtschaft ist nicht das Fehlen eines Haushalts. Es ist das Fehlen von Sichtbarkeit beim Kurs der öffentlichen Finanzen“, betont Jérôme Mathis. In diesem Kontext „liegt die wichtigste wirtschaftliche Belastung der aktuellen Blockade weniger im Inhalt der Maßnahmen, die nicht beschlossen würden, als in der Verlängerung der Unsicherheit“.

Eine mögliche Verabschiedung des Haushalts per Verordnung sieht der Professor daher nicht als „eindeutige wirtschaftliche Lösung“. Aus seiner Sicht achten die Märkte zwar auf die Schnelligkeit politischer Entscheidungen, aber ebenso auf deren „Legitimität“ und „Beständigkeit“. Ein per Verordnung beschlossener Haushalt kann die Unsicherheit kurzfristig verringern, reicht aber nicht aus, um die langfristige Glaubwürdigkeit der Finanzpolitik wiederherzustellen, warnt der Forscher.

„Die Märkte bevorzugen im Allgemeinen eine umstrittene Entscheidung gegenüber einem langen Ausbleiben von Entscheidungen. Wenn ein per Verordnung beschlossener Haushalt jedoch als fragil wahrgenommen wird, als leicht angreifbar nach der Präsidentschaftswahl oder als Hinweis auf eine dauerhafte Unfähigkeit des politischen Systems, Mehrheiten zu bilden, könnte der positive Effekt auf das Vertrauen begrenzt bleiben“, erklärt Jérôme Mathis.

Das unterscheidet aus seiner Sicht die aktuelle Lage von „klassischeren“ Haushaltskrisen. Die Märkte zweifeln nicht an der technischen Fähigkeit Frankreichs, Steuern zu erheben oder seine Schulden zu bedienen. „Sie zweifeln eher an seiner Fähigkeit, deren Anstieg zu bremsen“.

„Solange diese Frage bestehen bleibt, dürfte der Druck auf die Zinsen anhalten, ganz gleich, welches institutionelle Verfahren für die Verabschiedung des Haushalts gewählt wird“, schließt er.