Die europäischen Gaspreise sinken trotz kalter Witterung und unterdurchschnittlicher Lagerhaltung, da die Ströme von US-LNG den Markt überschwemmen. Die TTF-Henry Hub-Spanne, die Preisdifferenz zwischen europäischem und US-amerikanischem Erdgas, hat sich stark verringert.
Die europäischen Erdgaspreise sind in den vergangenen Tagen stark gesunken. Die niederländische Title Transfer Facility (TTF) Benchmark fiel am Dienstag unter 28 € pro Megawattstunde - ein Niveau, das seit April 2024 nicht mehr erreicht wurde.
Dies geschieht trotz eines relativ frühen und kalten Winterbeginns in weiten Teilen Kontinentaleuropas.
Seit Januar sind die europäischen Gaspreise um mehr als 45 Prozent gesunken und liegen über 90 Prozent unter den Rekordwerten während der Energiekrise 2022.
Auf den ersten Blick erscheint dieser Rückgang paradox, da die Temperaturen sinken und die Gaslagerbestände relativ niedrig bleiben. Am 30. November waren die europäischen Vorräte zu 75 Prozent gefüllt und lagen damit etwa 10 Prozent unter dem Fünfjahresdurchschnitt.
In Deutschland, dem größten europäischen Gasmarkt, sind die Lagerbestände mit nur 67 Prozent sogar noch schwächer und liegen damit mehr als 20 Prozent unter den saisonalen Normen.
US-Gas prägt den europäischen Markt
Die Hauptursache für die sinkenden Preise liegt jenseits des Atlantiks.
Die Vereinigten Staaten haben ihre Ausfuhren von verflüssigtem Erdgas (LNG) nach Europa erhöht, was die geringeren russischen Lieferungen ausgleicht und die globale Energiebilanz neu gestaltet.
Nach Angaben von Kpler haben die US-Ladungen in diesem Jahr rund 56 Prozent der europäischen LNG-Einfuhren ausgemacht.
Angesichts der relativ schwachen asiatischen Nachfrage und der hohen US-Exportkapazitäten ist Europa zum wichtigsten Bestimmungsort für amerikanisches LNG geworden.
Dieser kontinuierliche Zustrom übt einen Abwärtsdruck auf die TTF aus, wodurch sich die Spanne - oder der Preisunterschied - zwischen den europäischen und den amerikanischen Erdgaspreisen verringert.
TTF-Henry Hub-Spanne verengt sich drastisch
In der Vergangenheit wurde US-amerikanisches Gas - das am Henry Hub gehandelt wird - aufgrund der reichlichen heimischen Produktion in Nordamerika mit einem Abschlag gegenüber dem europäischen TTF gehandelt.
Dieser Preisunterschied ist jedoch im Jahr 2025 drastisch geschrumpft und fiel von etwa 12 $ pro Million British Thermal Units (MMBtu) zu Beginn des Jahres auf nur noch 4,8 $, den niedrigsten Stand seit Mai 2021.
Derzeit wird TTF-Gas zu knapp 10 $/MMBtu gehandelt, nur doppelt so viel wie Henry-Hub-Gas, das in dieser Woche im Durchschnitt 5,045 $ kostete.
Zum Vergleich: Während der Energiekrise im Jahr 2022 stiegen die TTF-Preise auf 350 €/MWh (rund 100 $/MMBtu), während der Henry Hub-Preis bei knapp 10 $ lag, was eine transatlantische Rekordspanne von fast 90 $/MMBtu ergab.
Der schrumpfende Preisunterschied spiegelt eine breitere Neuausrichtung der globalen Energieströme wider.
US-amerikanisches LNG ist für Europa zum Sicherheitsventil geworden, das die Angst vor Engpässen lindert und ein Gefühl der Normalität in die Märkte zurückbringt.
Je mehr LNG die USA exportieren können, desto mehr können sie den Preisdruck in Europa mindern.
Langfristige Erdgasprognosen
Die Analysten von Goldman Sachs gehen davon aus, dass sich dieser Trend zur Wiederherstellung des Gleichgewichts bis zum Ende des Jahrzehnts fortsetzen wird.
Samantha Dart, Leiterin der Rohstoffforschung der Bank, geht davon aus, dass das steigende globale Angebot - insbesondere aus den USA - die europäischen Lagerbestände erhöhen und die TTF sowie die Preise allmählich nach unten drücken wird. Sie prognostiziert eine TTF von 29 €/MWh im Jahr 2026 und 20 €/MWh im Jahr 2027.
In den Jahren 2028 bis 2029 könnte die TTF aufgrund von Lagerengpässen in Nordwesteuropa auf bis zu 12 €/MWh sinken, wodurch die Arbitrage für US-LNG-Exporte geschlossen und die Stornierung amerikanischer Ladungen erzwungen würde.
Dies würde wiederum die US-Preise drücken, wobei der Henry Hub auf 2,70 $/MMBtu fallen könnte.
Für die Zeit nach 2030 sieht Goldman jedoch das Potenzial für eine erneute Verknappung von LNG, angeführt von Chinas Dekarbonisierungspolitik und steigenden asiatischen Infrastrukturinvestitionen. Diese Verschiebung könnte die transatlantische Arbitrage wiederherstellen und Henry Hub ab 2033 wieder auf über 4 $ und TTF auf über 30 €/MWh ansteigen lassen.