Die wirtschaftliche Aktivität im Euroraum hat sich im Mai deutlich abgeschwächt und den niedrigsten Stand seit mehr als zweieinhalb Jahren erreicht.
Europas Wirtschaft gerät unter dem Druck des Kriegs im Iran ins Wanken.
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Die jüngste Umfrage zum Einkaufsmanagerindex (PMI) – der früheste monatliche Konjunkturindikator für Europa – zeigt, dass die Wirtschaftsleistung in der Eurozone so stark schrumpft wie seit Oktober 2023 nicht mehr.
Frankreich rutscht in die stärkste Konjunkturflaute seit den Corona-Lockdowns im November 2020.
Eurozone-Abschwung verschärft sich
„Die vorläufigen PMI-Daten für Mai zeigen, dass die Eurozone wirtschaftlich immer stärker unter dem Krieg im Nahen Osten leidet“, sagt Chris Williamson, Chefvolkswirt für Unternehmensanalysen bei S&P Global Market Intelligence.
Er ergänzt: „Die Wirtschaftsleistung ist nun zwei Monate in Folge geschrumpft, und die Geschwindigkeit des Rückgangs hat im Mai ein Niveau erreicht wie seit gut zweieinhalb Jahren nicht.“
Der S&P Global Flash Eurozone Composite PMI Output Index sank im Mai auf 47,5 nach 48,8 im April. Das ist ein Tiefstand seit 31 Monaten und der zweite Monat in Folge unter der Schwelle von 50,0, die Wachstum von Schrumpfung trennt.
Besonders hart trifft es den Dienstleistungssektor, der den Großteil der Wirtschaftsleistung der Eurozone ausmacht. Der vorläufige Dienstleistungs-PMI fiel von 47,6 auf 46,4 – der schlechteste Wert seit Februar 2021 und deutlich unter der Konsensprognose von 47,7.
Williamson erklärt, der Dienstleistungsbereich leide „besonders stark unter dem sprunghaften Anstieg der Lebenshaltungskosten infolge des Kriegs“, vor allem wegen höherer Energiepreise, die die Kaufkraft der Haushalte aushöhlen.
Die Industrie hält sich mit einem PMI von 51,4 besser, doch auch dort lässt die Dynamik nach: Erstmals seit Monaten gehen die Neuaufträge wieder zurück.
Frankreich verzeichnet stärksten Einbruch
Die alarmierendsten Zahlen kommen aus Frankreich. Der zusammengesetzte PMI brach im Mai von 47,6 auf 43,5 ein – deutlich unter den von Ökonomen erwarteten 47,7.
„Der vorläufige PMI für Frankreich im Mai liefert eine düstere Zahlenlage“, sagt Joe Hayes, leitender Volkswirt bei S&P Global Market Intelligence.
„Die inflationstreibende Wirkung des Ölpreisschocks greift weiter um sich, die Preisindizes in Industrie und Dienstleistungen steigen erneut“, fügt er hinzu.
Der Aktivitätsindex für Dienstleistungen, der die französische Wirtschaft dominiert, sank von 46,5 auf 42,9 und damit auf den niedrigsten Stand seit 66 Monaten.
Die Industrieproduktion, die im April kurzzeitig gestützt hatte, drehte deutlich ins Minus: Der entsprechende Teilindex verlor mehr als sechs Punkte und rutschte damit wieder in den Schrumpfungsbereich.
Von S&P Global befragte Unternehmen nennen direkt die Kosten des Kriegs als Ursache.
„Sorgen bereitet, dass ein breiterer Anstieg des gesamtwirtschaftlichen Preisniveaus das Risiko weiterer Nachfrageschwäche erhöht“, so Hayes.
„Besorgniserregend ist, dass die Neuaufträge im Privatsektor im Mai eingebrochen sind. Das ist ein deutliches Signal, dass dieser Schock die Rezessionsgefahr für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone spürbar erhöht hat.“
Französische Unternehmen blicken erstmals seit November 2024 wieder pessimistisch auf das kommende Jahr. Die Stimmung ist so schlecht wie seit dem Beginn der Corona-Pandemie im April 2020 nicht.
Deutschland tritt auf der Stelle, Abschwung weitet sich aus
Auch Deutschland, der industrielle Motor des Währungsraums, bleibt nicht verschont.
Der zusammengesetzte PMI stieg leicht von 48,4 auf 48,6. Das ist zwar der höchste Wert seit zwei Monaten, liegt aber weiterhin klar im Schrumpfungsbereich.
Der Industrie-PMI fiel auf ein Viermonatstief von 49,9. Das Produktionswachstum der Fabriken kommt damit nahezu zum Erliegen, und erstmals seit Dezember 2025 gehen die Neuaufträge zurück.
Unternehmen bauen zudem zunehmend Stellen ab.
Die Beschäftigung in Deutschland sinkt so stark wie seit über eineinhalb Jahren nicht, vor allem wegen massiver Stellenstreichungen in der Industrie. Die Kosteninflation bei Vorleistungen beschleunigt sich auf den höchsten Stand seit dreieinhalb Jahren.
„Die Störungen durch die faktische Schließung der Straße von Hormus schlagen weiter auf die Preise durch. Die Kosteninflation bei Vorprodukten beschleunigt sich erneut, getrieben von den Folgewirkungen höherer Energiepreise und anhaltender Lieferengpässe“, sagt Phil Smith, Economics Associate Director bei S&P Global Market Intelligence.
Inflationsschock setzt EZB unter Zugzwang
Die PMI-Daten für Mai erzählen jedoch nicht nur eine Konjunkturgeschichte.
In der gesamten Eurozone zieht die Kosteninflation bei Vorleistungen den siebten Monat in Folge an und erreicht ein Hoch seit dreieinhalb Jahren. Die Verkaufspreise für Waren und Dienstleistungen steigen so schnell wie seit 38 Monaten nicht.
In Frankreich klettert die Produktionspreisinflation auf den höchsten Stand seit drei Jahren. In Deutschland nähert sich der Index der Industrie-Einstandspreise wieder den Niveaus der Energiekrise von 2022.
Die Europäische Zentralbank steht damit vor einem, wie Williamson es nennt, „sich verschärfenden Dilemma für die Geldpolitik“.
An den Geldmärkten liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um fünfundzwanzig Basispunkte bei der nächsten EZB-Sitzung bei über achtzig Prozent, zudem erwarten die Märkte bis zum Jahresende zwei weitere Schritte – obwohl sich die Wachstumsdaten deutlich eintrüben.
Kosten der Hormus-Blockade
Noch vor zwei Monaten wuchs Europas Wirtschaft. Heute sendet die Konjunktur so klare Rezessionssignale wie seit Jahren nicht.
Die Schließung der Straße von Hormus ist längst mehr als eine geopolitische Schlagzeile. Sie wirkt direkt in die Realwirtschaft der Eurozone hinein, und der EZB läuft die Zeit davon, sich für eine Seite ihres Dilemmas zu entscheiden.