Die US-Inflation ist im Juli den zweiten Monat in Folge gesunken: Verbraucherpreise lagen 3,4 % über Vorjahr nach 3,5 % im Juni, genau wie erwartet, damit erhält die gespaltene Fed keine neue Munition vor der Zinsentscheidung.
In der größten Volkswirtschaft der Welt hat sich der Preisauftrieb im vergangenen Monat erneut abgeschwächt. Nach den am Mittwoch veröffentlichten Daten des US‑Statistikamts für Arbeitsmarktfragen (Bureau of Labor Statistics) fiel die Entwicklung jedoch genau wie erwartet aus. Die Zinsentscheidung der Federal Reserve im September bleibt damit offen.
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Die Verbraucherpreise stiegen im Monatsvergleich um 0,1 Prozent, nachdem sie im Juni um 0,4 Prozent gefallen waren. Damit liegt die Jahresrate nun bei 3,4 Prozent und damit deutlich unter den 4,2 Prozent vom Mai. Die Kerninflation ohne Energie und Lebensmittel zog um 0,2 Prozent an, nach einem unveränderten Wert im Juni, und ging im Jahresvergleich von 2,6 auf 2,5 Prozent zurück.
Alle Werte entsprachen den Prognosen des Datenanbieters Dow Jones. Die Rückgänge im Jahresvergleich hängen allerdings stark mit dem Vergleich zu einem starken Sommer 2025 zusammen. Zudem hat sich die Dynamik gegenüber den schwachen Juni-Zahlen wieder etwas verstärkt.
Unmittelbar nach Veröffentlichung der Daten legten die US-Aktienfutures zu. Händler reduzierten zugleich ihre Wetten auf eine weitere Straffung der Geldpolitik.
Auch die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September, wie sie das FedWatch-Tool der Terminbörse CME ausweist, sank rasch von 48 auf 42 Prozent. Die Geldmärkte preisen jedoch weiterhin ein Szenario ein, das schwer zu interpretieren ist. Die Chancen liegen nur wenig entfernt von einem Münzwurf.
Fed-Gremium ist tief gespalten
Die Fed beließ ihren Leitzins am 29. Juli erneut im Korridor von 3,50 bis 3,75 Prozent. Es war die fünfte Sitzung in Folge ohne Änderung. Allerdings stimmten drei Präsidentinnen und Präsidenten der Regionalbanken gegen die Mehrheit und forderten eine Anhebung um einen Viertelpunkt – so viele Gegenstimmen in eine Richtung gab es seit fast zehn Jahren nicht mehr.
Fed-Chef Kevin Warsh hat die frühere Vorausorientierung der Notenbank abgeschafft und veröffentlicht keine eigenen Prognosen mehr. Er erklärte, die Fed werde „Preisstabilität liefern“ und im Zweifel nicht zögern zu handeln. Zuvor hatte er Inflation bereits als „eine bewusste Entscheidung“ bezeichnet.
Das zweite Mandat der Fed drängt jedoch in die entgegengesetzte Richtung.
Die US-Wirtschaft verlor im Juli 23.000 Arbeitsplätze, obwohl Ökonomen mit einem Plus von rund 83.000 gerechnet hatten. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im Jahresvergleich um 3,2 Prozent und halten damit nicht mit den Preisen Schritt – Diskussionen über eine mögliche Stagflation flammen wieder auf. Die Arbeitslosenquote liegt mit 4,1 Prozent nahe an den meisten Schätzungen für Vollbeschäftigung.
Beth Hammack, Präsidentin der Federal Reserve Bank von Cleveland und eine der Abweichlerinnen, sagte am Montag, eine einzige Anhebung um einen Viertelpunkt werde wenig bewirken, womöglich seien mehrere Schritte nötig. Ihrer Ansicht nach bremsen die aktuellen Zinsen das Wachstum nicht spürbar.
Ihr New Yorker Kollege John Williams rechnet damit, dass die Inflation in der zweiten Jahreshälfte zurückgeht. Auch die Anleger sind gespalten. In dieser Woche pendelte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 50 Prozent, nachdem sie vor einer Woche noch bei 67 Prozent gelegen hatte, und nach den jüngsten Zahlen des US‑Statistikamts verschieben sich die Wetten bereits wieder.
Ölproblem bleibt bestehen
Die größte Gefahr für eine weiter nachlassende Inflation lauert jedoch am Golf.
Die Straße von Hormus ist weiterhin weitgehend blockiert. Derzeit passieren nur sechs bis elf Schiffe pro Tag die Meerenge, vor Kriegsbeginn waren es 130 bis 140. Verhandlungen über eine Wiederöffnung stocken wegen Forderungen nach Entschädigungen. US‑Präsident Donald Trump erklärte, Iran müsse auch für Schäden aufkommen, die das Land in Libanon, Syrien, Jemen und Gaza zu verantworten habe.
Die Nordsee-Ölsorte Brent hat seit Freitag rund fünf Prozent zugelegt und den höchsten Stand seit dem 31. Juli erreicht. Damit liegt der Preis etwa 25 Prozent über den Tiefstständen von Anfang Juli.
Energiepreise hatten die US-Inflation im Mai bereits auf 4,2 Prozent getrieben. Nach Berechnungen von Goldman Sachs stiegen die Flugpreise im vergangenen Monat um zwei Prozent, weil sich höhere Kerosinkosten durchschlagen.
US‑Präsident Donald Trump hat signalisiert, dass er den wirtschaftlichen Druck auf Teheran eher weiter anwachsen lässt, statt eine neue militärische Kampagne zu starten. Dem Portal Axios sagte er, Washington halte sich „zurück“, was auf eine lange Konfrontation und einen dauerhaften Aufschlag auf den Ölpreis hindeutet.
Die Zahlen vom Mittwoch sind nicht das letzte Wort zur Inflation. Am Donnerstag folgen die Produzentenpreise, am Freitag Daten zu Einzelhandel und Verbraucherstimmung. Noch vor der Sitzung der Währungshüter im September kommen zudem ein weiterer Arbeitsmarktbericht und ein neuer Inflationswert.