Gold glänzt im Jahr 2025 und übertrifft alle wichtigen Vermögenswerte. Angesichts politischer Instabilität, Zweifeln an der Unabhängigkeit der Fed und steigender wirtschaftlicher Risiken ist Gold als vertrauenswürdiger, unkorrelierter Wertaufbewahrer zum sicheren Hafen der Wahl geworden.
WERBUNG
Gold steht im Jahr 2025 ganz oben auf der Wunschliste der Anleger. Der Preis des Edelmetalls, das seit langem als Absicherung gegen Inflation und geopolitische Unruhen verehrt wird, ist auf ein Rekordhoch von über $3.600 (€3.080) pro Unze gestiegen und hat seit Jahresbeginn eine Rendite von fast 40 Prozent erzielt - das beste Jahr für Gold seit 1978.
Die globalen Aktienmärkte haben in diesem Jahr zwar positive Renditen erzielt, bleiben aber weit hinter der Performance von Gold zurück. Im Gegensatz dazu haben Anleihen ein weiteres Jahr mit enttäuschenden Ergebnissen hinter sich.
Warum Anleihen keinen Schutz mehr bieten
US-Staatsanleihen und europäische Staatsanleihen dienten lange Zeit als Schockabsorber in ausgewogenen Portfolios.
In Zeiten wirtschaftlicher Schwäche erholten sich Anleihen in der Regel, während die Risikoanlagen sanken. Dies galt nur, solange die Inflation niedrig blieb, aber diese Beziehung scheint sich aufzulösen.
Seit ihrem Höchststand im Jahr 2020 haben europäische Staatsanleihen rund 20 Prozent ihres Wertes verloren, und US-Staatsanleihen mit langer Laufzeit haben sich im gleichen Zeitraum sogar noch schlechter entwickelt und ihren Wert halbiert. Seit Jahresbeginn 2025 haben die europäischen Benchmark-Anleihenindizes 2 Prozent an Wert verloren und sich damit schlechter entwickelt als Aktien und Rohstoffe.
Für Anleger, die sich auf die klassische 60/40-Portfoliomischung - 60 Prozent Aktien, 40 Prozent Anleihen - verlassen, waren die Renditen enttäuschend. In den letzten fünf Jahren hat diese Strategie nur 32 Prozent eingebracht, während der S&P 500 allein 109 Prozent zulegte.
Schlimmer noch, die vermeintlichen Diversifizierungsvorteile haben sich zerschlagen: Ausgewogene Portfolios wiesen eine ähnliche Volatilität und noch stärkere Rückschläge auf als reine Aktienanlagen.
Wenn das Wachstum ins Stocken gerät, die geopolitischen Risiken eskalieren und die Inflation hoch bleibt, können Anleihen kaum Schutz bieten.
Die Inflation ist der größte Gegner des Anleihenmarktes, da sie die realen Renditen untergräbt und den Status als sicherer Hafen untergräbt. In einem solchen Umfeld springt Gold ein, um die Lücke zu füllen.
Einstieg in Gold: eine Absicherung gegen doppelte Risiken
Angesichts der strukturellen Unterperformance von Anleihen wenden sich die Anleger zunehmend Gold als Portfoliostabilisator zu, der sowohl gegen die Risiken der Aktien- als auch der Anleihemärkte schützen kann.
Der Wert von Gold ist weitgehend unkorreliert mit anderen Anlageklassen. Diese Eigenschaft hat es zu einer idealen Absicherung in dem heutigen vielschichtigen Risikoumfeld gemacht.
In Phasen wie dem Ausverkauf nach dem Tag der Befreiung im April fielen sowohl Aktien als auch Anleihen im Gleichschritt und boten den Anlegern kaum Zuflucht.
Dieser Zusammenbruch der Korrelation spiegelt die Muster aus den 1970er Jahren wider, als die Inflation angesichts der schwachen Glaubwürdigkeit der Zentralbanken überhand nahm.
Damals wie heute übertraf Gold alle wichtigen Anlageklassen, da die Anleger Schutz vor Geldentwertung und systemischen Risiken suchten.
Laut Goldman Sachs sind Aktien- und Anleihenportfolios in zwei Szenarien besonders anfällig: wenn die Glaubwürdigkeit der Institutionen schwindet - wie in den 1970er Jahren - und wenn Angebotsschocks zu Stagflationsdruck führen - wie im Jahr 2022). In beiden Fällen glänzt Gold in der Vergangenheit.
Die Zentralbanken führen, die Anleger folgen
Das Anlegerverhalten im Jahr 2025 wird auch durch eine aggressive Welle von Goldkäufen der Zentralbanken beeinflusst, insbesondere in den Schwellenländern.
Seitdem die westlichen Sanktionen Russlands Devisenreserven im Jahr 2022 eingefroren haben, haben Länder wie China, Indien und die Türkei ihre Bemühungen zur Diversifizierung ihrer Reserven weg vom US-Dollar verstärkt und Milliarden in Gold investiert.
Nach Angaben des IWF haben sich die Goldkäufe der Zentralbanken seit Februar 2022 verfünffacht.
Die Anleger folgen nun dieser Welle. Der SPDR Gold Shares (GLD), der weltweit größte physisch besicherte Gold-ETF, hat allein in diesem Jahr Zuflüsse in Höhe von 11,3 Milliarden Dollar (9,63 Milliarden Euro) verzeichnet - und ist auf dem besten Weg, seinen Rekord von 2020 zu übertreffen.
Dies ist ein klares Zeichen dafür, dass Privatanleger beginnen, dem Beispiel der Zentralbanken zu folgen und die Rolle von Gold als strategische Reserve neu zu überdenken.
Im Gegensatz zu Anleihen, die weginflationiert werden können oder einem Staatsbankrott ausgesetzt sind, hängt Gold nicht von der Glaubwürdigkeit einer Institution ab. Es kann nicht gedruckt, sanktioniert oder entwertet werden - Eigenschaften, die sich in einer Welt steigender Schulden, polarisierter Politik und fragmentierter Risiken als zunehmend attraktiv erweisen.
Die hohe Staatsverschuldung und die lockere Finanzpolitik trüben die Aussichten für Anleihen zusätzlich. Die Anleger betrachten sie zunehmend nicht als sichere Anlagen, sondern als Verbindlichkeiten, die durch Inflation gefährdet sind.
Wenn die Zentralbanken gezwungen sind, die Renditen zu drücken, um die Kosten für den Schuldendienst in den Griff zu bekommen - ein Prozess, der manchmal als "finanzielle Repression" bezeichnet wird -, dann könnten die realen Renditen von Anleihen über Jahre hinweg negativ bleiben.
Wie hoch könnte der Goldpreis steigen?
Im Jahr 2025 ist dieses Risiko nicht nur wirtschaftlicher, sondern auch institutioneller Natur.
Die Anleger sind zunehmend misstrauisch gegenüber politischen Eingriffen in die Geldpolitik, insbesondere in den Vereinigten Staaten. Donald Trumps aggressive Kampagne gegen den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell hat die Alarmglocken schrillen lassen, weil die Federal Reserve unter Druck geraten könnte, die Zinssätze künstlich niedrig zu halten.
Sollte die Unabhängigkeit der Fed in Frage gestellt werden, könnte ihre Fähigkeit, die Inflation zu bekämpfen, untergraben werden, was Gold zu einer attraktiven Absicherung gegen institutionelle Schwächen macht.
Samantha Dart, Analystin bei Goldman Sachs, wies auf diese Besorgnis hin und warnte, dass die Preise auf fast $5.000 (€4.263) pro Unze ansteigen könnten, wenn nur 1 Prozent der privaten US-Schatzbestände in Gold umgeschichtet würden.
Selbst in einem moderateren Szenario geht Goldman davon aus, dass der Goldpreis bis Mitte 2026 die Marke von 4.000 $ (3.410 €) erreichen wird, und führt dabei die politische Unsicherheit, die weltweite Nachfrage der Zentralbanken und das schwindende Vertrauen in die US-Finanzverwaltung an.
Das Goldsignal
Der historische Anstieg von Gold im Jahr 2025 spiegelt mehr als nur eine Marktdynamik wider - er markiert eine grundlegende Verschiebung der Prioritäten der Anleger.
Da Anleihen ihre defensive Wirkung verlieren und das politische Risiko das Vertrauen in die monetären Institutionen untergräbt, hat sich Gold wieder als ultimativer sicherer Hafen etabliert.
Seine unkorrelierte Natur, seine Inflationsresistenz und seine Unabhängigkeit von institutioneller Glaubwürdigkeit machen es zu einer einzigartigen Anlage in einer Welt, in der die traditionellen Sicherheitsvorkehrungen ins Wanken geraten.
In Portfolios, die früher auf Anleihen setzten, steht Gold jetzt im Mittelpunkt.