Die britische Finanzministerin Rachel Reeves muss rund 20 bis 30 Milliarden Pfund auftreiben. Ihre Glaubwürdigkeit steht auf dem Spiel, ebenso die der Regierung.
Die britische Finanzministerin Rachel Reeves will am Mittwoch ihr zweites Budget vorlegen. Sie muss Milliarden an zusätzlichen Einnahmen finden. Die Wirtschaft wächst schwach, die Finanzierungskosten sind hoch. Bei bröckelnden Umfragewerten steht sie vor einem Balanceakt: die Konjunktur stützen und zugleich die Wählerinnen und Wähler bei Laune halten.
Analystinnen und Analysten warnen: Jeder Fehltritt könnte die Kreditkosten treiben, die Steuerzahler belasten oder Labours Chancen beschädigen. Es ist eines der folgenreichsten Budgets der jüngeren Vergangenheit.
Schätzungsweise sind 20 bis 30 Milliarden Pfund (22,7 bis 34 Milliarden Euro) erforderlich, um "Spielraum" für unerwartete Ausgaben zu schaffen, so die Office for Budget Responsibility. Anfang November deutete Labour ungewöhnlich eine Erhöhung der Einkommensteuer an, ruderte später zurück und setzte auf mehrere kleinere Steueranhebungen. Das eine hätte sie Stimmen kosten können, das andere dürfte den Märkten kaum genügen.
"Der Druck ist enorm, aus dem Instrumentenkasten genug ertragreiche Steuermaßnahmen zu ziehen, um die steigenden Kosten für Leistungen, Löhne und die hartnäckig hohen Zinszahlungen zu decken", sagte Danni Hewson, Leiterin der Finanzanalyse bei AJ Bell.
"Für die Finanzministerin und den Premierminister ist es gefühlt die Stunde der Wahrheit. Für die Steuerzahlerinnen und Steuerzahler steht fest: Es wird weh tun – die Frage ist nur, wie sehr", sagte Tom Selby, Direktor für Public Policy bei AJ Bell.
Politische Versprechen und wirtschaftliche Zwänge
Die Labour-Regierung hat wiederholt Erhöhungen der Einkommensteuer, der National Insurance (Sozialabgaben) oder der Mehrwertsteuer ausgeschlossen. Zugleich verspricht sie, den Lebensstandard von Erwerbstätigen zu heben.
Zu den Prioritäten zählen: die Lebenshaltungskosten senken, die Wartelisten im NHS abbauen und die Staatsverschuldung reduzieren.
Gleichzeitig will die Finanzministerin an ihren „eisernen“ fiskalischen Regeln festhalten. Das Budget ist ein Test für das Vertrauen der Märkte in den Kurs der Regierung. Anleiheinvestoren würden schmerzhafte, aber wirksame Maßnahmen begrüßen, die kurzfristig belasten und langfristig Wachstum bringen.
Reeves dürfte Steuern erhöhen, um das Milliardenloch im Staatshaushalt zu stopfen – bei schwachem Wachstum und anhaltend hohen Finanzierungskosten.
"Sollte der Anleihemarkt den Eindruck gewinnen, dass Reeves die öffentlichen Finanzen nicht mit eiserner Hand führt, droht ein Ausverkauf. Dann würden Hypotheken und Staatsschulden deutlich teurer", sagte Tom Selby, Direktor für Public Policy bei AJ Bell.
Für die Regierung ist es ein Moment mit hohem Risiko. Eineinhalb Jahre nach der Machtübernahme fällt sie in den Umfragen zurück; die Werte von Premierminister Keir Starmer sind deutlich negativ.
Einkommensteuer
Die Pläne für eine allgemeine Erhöhung der Einkommensteuer sind vom Tisch. Nun geht es um kleinere Änderungen und ein Einfrieren der Freibeträge. Das könnte Millionen in höhere Sätze drücken. "Die Schäden sind bereits sichtbar: Über acht Komma drei Millionen Menschen zahlen inzwischen den höheren oder zusätzlichen Steuersatz", sagte Rachel Vahey, Leiterin der Abteilung Public Policy bei AJ Bell. Sie ergänzte, das Verlängern dieser heimlichen Steuer "wird mehr Erwerbstätige und Rentnerinnen sowie Rentner in höhere Steuersätze treiben".
Vermögens- und Immobiliensteuern
Im Gespräch ist eine Vermögensteuer für Personen mit Vermögen über zehn Millionen Pfund (11,3 Millionen Euro). Auch höhere Steuern auf Kapitalgewinne und eine Abgabe auf sehr teure Immobilien stehen zur Debatte. Fachleute warnen jedoch: Solche Schritte könnten Investitionen dämpfen und politisch heikel sein.Nach Analysen von Capital Economics wären Immobiliensteuern "Gegenwind für Marktaktivität und Preise", und "Abgaben für Vermieter könnten das Angebot an Mietwohnungen relativ zur Nachfrage weiter verknappen und die Mieten stützen".
Sozialabgaben und Altersvorsorge
Eine generelle Anhebung der National Insurance ist laut AJ Bell unwahrscheinlich. Reformen der Gehaltsumwandlung für die betriebliche Altersvorsorge – ein Steuermodell, mit dem man mehr fürs Alter zurücklegt, ohne das Nettogehalt zu schmälern – könnten den Vorteil aber beschneiden und rund zwei Milliarden Pfund (2,3 Milliarden Euro) einbringen. Das würde Beschäftigte mit kleineren Rententöpfen zurücklassen. "Wer mit fünfunddreißig Jahren 50.000 Pfund (56.766 Euro) verdient, könnte bis 65 eine Lücke von 22.060 Pfund (25.045 Euro) im Rentenvermögen haben", sagte Charlene Young von AJ Bell.
Investitionen und Ersparnisse
Berichten zufolge bereitet die Finanzministerin vor, den jährlichen Freibetrag für Cash-ISAs von 20.000 auf 12.000 Pfund (22.753 auf 13.650 Euro) zu senken, um mehr Privatvermögen in britische Investments zu lenken, meldet Bloomberg. Erwartet werden zudem Erleichterungen bei der Stempelsteuer für neu ausgegebene UK-Aktien, Änderungen bei der Dividendenbesteuerung und mögliche Anpassungen der Erbschaftsteuer. Manche Expertinnen und Experten warnen: Bestimmte Reformen könnten Anleger verwirren oder sogar von der Börse fernhalten.
Wirtschaftlicher Hintergrund
Premierminister Keir Starmer betont, Wachstum stehe im Zentrum der Regierungsarbeit. Doch das BIP wächst nur mit null Komma eins Prozent im Zeitraum Juli bis September. Die Arbeitslosigkeit ist auf fünf Prozent gestiegen. Die Inflation liegt weiter über dem Ziel.
"Die nächste Herausforderung wird sein, dass das Budget Wachstum stützt und nicht ausbremst", sagte James Smith, Forschungsdirektor bei der Resolution Foundation.
Höhere Steuern könnten Wachstum und Preise drücken. Schwächere Daten könnten die Bank of England dazu bringen, den Leitzins von derzeit vier Prozent zu senken.
Trotz der fiskalischen Probleme rechnen viele Anleger damit, dass die Wirtschaft weiter vorankriecht. Quilter prognostiziert für Großbritannien in den Jahren 2025 und 2026 jeweils 1,2 Prozent reales BIP-Wachstum. Die Inflation dürfte fallen, aber über dem Ziel bleiben.
Anleger erwarten bis Ende des kommenden Jahres einen Zinssatz zwischen drei und dreieinhalb Prozent. Eine erste Senkung könnte bereits im Dezember kommen; für 2026 werden zwei bis drei weitere erwartet.
Angesichts eines ganzen Mixes an wirtschaftlichen Schwierigkeiten ist "das Budget ein entscheidender Test für diese Regierung – und der Moment, an dem sich zeigt, ob Wachstum wirklich Priorität hat", sagte Lindsay James, Investmentstrategin bei Quilter. Sie ergänzte: "Zusätzliche oder belastende Kosten für Unternehmen drohen Investitionen und Expansion zu bremsen – gerade jetzt, wo beides dringend nötig ist."